【民生证券】湖南裕能（301358）-2024年年报点评：业绩稳健向好，出海叠加一体化提高竞争力-250316（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 湖南裕能（301358.SZ）2024 年年报点评 业绩稳健向好，出海叠加一体化提高竞争力 2025 年 03 月 16 日 事件。2025 年 3 月 14 日公司发布 2024 年年报，公司实现营业收入 225.99亿元，同比-45.36%；归母净利润为 5.94 亿元，同比-62.45%；扣非后净利润为5.70 亿元，同比-62.44%。从单 Q4 看，公司实现营业收入 67.19 亿元，同比-4.41%；归母净利润为 1.03 亿元，同比+164.58%。销量快速增长，吨净利有望向好。出货量方面，2024 年

2、公司磷酸盐正极材料销量达 71.06 万吨，同比+40.20%，市场占有率连续五年稳居行业第一。产能方面，公司结合客户需求稳健推进产能建设，截至 2024 年底，公司磷酸盐正极材料设计产能约 85 万吨。公司高度重视技术迭代，全年新产品 CN-5 系列、YN-9 系列和 YN-13 系列实现销售 15.93 万吨，在公司产品销量占比中达到约 22%，得到客户积极认可。盈利方面，据我们测算，2024 年公司铁锂单吨归母净利为836 元/吨。展望未来，碳酸锂价格趋稳，行业供需关系逐步改善，公司有望凭借一体化优势及新产品放量实现盈利向好发展。加速出海，一体化拔高盈利中枢。公司已设立新加坡主体和西班牙

3、主体，将在西班牙建设年产 5 万吨正极材料项目，正在全力推进项目前期环评等相关审批工作，海外客户的价格水平和商务条件更好，有利于公司经营继续向上。2024年 4 月，公司取得黄家坡磷矿采矿许可证，进展迅速，彰显当地政府大力支持及公司市场影响力。公司已完成打石场磷矿首采地段探转采，该矿区生产规模 250万吨/年，进一步强化公司一体化水平，平滑原材料端价格波动对公司成本的影响，有助于提升抗风险能力和盈利能力。利润分配重视股东回报。公司公布 2024 年度利润分配预案为，拟以公司现有总股本 757,253,070 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金 1.57 元（含税），共计派发现金红利 11

4、8,888,731.99 元（含税）。投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营收 300.1、370.8 和 426.4亿元，同比变化+32.8%、+23.5%和+15.0%；实现归母净利润 19.2、26.8、30.5亿元，同比变化+222.7%、+39.7%和+14.1%。当前股价对应 2025-2027 年市盈率分别为 16、11、10 倍，考虑公司规模化效应凸显，新品上量叠加一体化优势，维持“推荐”评级。风险提示：新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，新技术发展不及预期等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）22,

5、599 30,014 37,080 42,641 增长率（%）-45.4 32.8 23.5 15.0 归属母公司股东净利润（百万元）594 1,916 2,676 3,052 增长率（%）-62.4 222.7 39.7 14.1 每股收益（元）0.78 2.53 3.53 4.03 PE 51 16 11 10 PB 2.6 2.3 1.9 1.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 14 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：40.14 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李孝鹏 执业证书：S010052401

6、0003 邮箱： 分析师 王一如 执业证书：S0100523050004 邮箱：wangyiru_ 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 朱碧野 执业证书：S0100522120001 邮箱： 分析师 赵丹 执业证书：S0100524050002 邮箱： 分析师 席子屹 执业证书：S0100524070007 邮箱： 相关研究 1.湖南裕能（301358.SZ）2024 年三季报点评：新品逐步上量，一体化加速-2024/11/01 2.湖南裕能（301358.SZ）2024 年半年报点评：坚定布局一体化，龙头加快出海-2024/08/27 3.湖南裕能（3013