【东吴证券】德赛西威（002920）-2024年年报点评：双智驱动业绩高增，海内外订单齐突破-250318（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告软件开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 德赛西威（002920）2024 年年年年报报点评点评：双智驱动双智驱动业绩业绩高增，海内高增，海内外订单齐突破外订单齐突破 2025 年年 03 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 孙仁昊孙仁昊 执业证书：S0600123090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)121.49 一年最低/最高价 82.87/144.50 市净率(倍)6.

2、99 流通A股市值(百万元)67,200.47 总市值(百万元)67,422.02 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)17.38 资产负债率(%,LF)54.54 总股本(百万股)554.96 流通 A 股(百万股)553.14 相关研究相关研究 德赛西威(002920)：发展复盘和行业空间视角解析德赛西威长期竞争力 2024-11-14 德赛西威(002920)：2024 年三季报点评：非经营科目压制不减高业绩兑现度，业绩再超预期 2024-11-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（

3、百万元）21908 27618 36938 46173 56469 同比（%）46.71 26.06 33.75 25.00 22.30 归母净利润（百万元）1547 2005 2756 3673 4711 同比（%）30.57 29.62 37.45 33.30 28.25 EPS-最新摊薄（元/股）2.79 3.61 4.97 6.62 8.49 P/E（现价&最新摊薄）43.59 33.63 24.47 18.35 14.31 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公告要点公告要点：公司公布 2024 年年报。2024 年实现营收 276.18 亿元，同比+2

4、6.06%，实现归母净利润 20.05 亿元，同比+29.62%，实现扣非归母净利润 19.46 亿元，同比+32.66%，收入符合预期，归母净利润由于减值等非经营因素较多略低于预期。三大主业全线增长，双智引擎动能强劲三大主业全线增长，双智引擎动能强劲。2024 年，公司三大主营业务板块均呈现正向增长。其中，智能座舱业务实现营收 182.30 亿元，同比增长 15.36%；智能驾驶业务营收达 73.14 亿元，同比增长 63.06%。从盈利能力看，智能座舱毛利率为 19.11%，同比降低 0.91%，推测主要为质保金调入营业成本及年降影响；智能驾驶毛利率 19.91%，同比增长3.98%。智能

5、化业务双引擎的协同效应逐步显现，为中长期业绩增长打开全新空间。费控增效显韧性，扩产蓄势谋新篇费控增效显韧性，扩产蓄势谋新篇。2024 年公司销售/管理/研发费用率同比下降彰显规模效应，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-0.50pct/-0.35pct/-0.88pct/+0.35pct，财务费用率增幅明显主要是人民币贬值产生汇兑损失增加所致。2024年资产减值+信用减值 5.2亿，其中 Q4 合计为 3.3 亿元，压低表观利润。公司经营活动产生的现金流量净额为 14.94 亿元，同比+30.89%，增长原因系销售快速增长，现金流量净额增加；投资活动产生的现金流量净额为-1

6、4.72 亿元，同比-96.32%，大幅降低原因系报告期购建固定资产的现金支出增加。2024年末，公司在建工程余额大幅增至 4.45 亿元，较期初增长 167.38%，占总资产比重由 0.92%提升至 2.07%。该变动反映公司持续加大产能建设及技术升级投入，与公司前瞻性布局智能驾驶、智能座舱等核心业务领域的战略方向相符。国内国际订单双突破，量质齐升蓄增长动能国内国际订单双突破，量质齐升蓄增长动能。业务拓展方面，公司成功斩获长城汽车、奇瑞汽车、广汽埃安、广汽丰田、小鹏汽车等国内车企新项目订单，海外层面公司获得塔塔汽车、丰田、沃尔沃、奥迪、福特、Stellantis 等国际知名车企的新订单，并且