【华安证券】凯盛新材（301069）-四季度盈利磨底，PEKK放量可期-250318（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 四季度盈利磨底，PEKK 放量可期 主要观点：主要观点：事件描述事件描述 3 月 14 日晚，凯盛新材发布 2024 年报，全年实现营收 9.28 亿元，同比减少 5.97%，实现归母净利润 0.56 亿元，同比减少 64.56%；实现扣非净利润 0.30 亿元，同比减少 80.56%，基本每股收益 0.13 元。四季度四季度主要产品价格继续承压主要产品价格继续承压，原材料价格上涨压缩利润，原材料价格上涨压缩利润 2024 年度，因主要产品的量价双降叠加固定资产折旧摊销及可转债募集资金利息摊销等费用影响，公司整体营收和利润均出现不同程度下滑。20

2、24 年第四季度，公司实现营收 2.32 亿元，同比/环比分别-10.47%/+15.19%；实现归母净利润 374 万元，同比/环比分别-84.65%/-312.50%；实现扣非归母净利润-634 万，同比/环比-129.39%/-1.77%。2024 年全年非经常性损益同比增加较多，主要由于政府补助和金融资产/负债产生的公允价值变动损益同比增加较多。2024 年以来，受下游农药市场低迷影响，氯化亚砜、氯乙酰氯等产品需求增长不及预期，在原材料价格上涨和需求低迷的共同作用下，氯化亚砜产品售价继续走低，根据百川盈孚数据，2024Q4 氯化亚砜/硫磺/液氯均价分别为 1399/1366/148 元

3、/吨，环比-2.87%/+19.97%/+104.37%，硫磺和液氯原料涨幅过快使得氯化亚砜价差收窄，盈利空间被压缩，2024H2，无机化合物板块毛利率 16.00%，同比变化-2.56pct。同时，原材料价格波动、芳纶行业激烈竞争导致的价格下降等因素影响下，芳纶聚合单体产品利润空间亦被压缩。2024H2 羧基化合物板块毛利率 22.11%，同比变化-11.32pct。PEKK 放量在即，打造业绩新增长极放量在即，打造业绩新增长极 PEKK 材料性能优异，附加值高，对国家战略发展及产业升级具有重大意义，但由于 PEKK 技术壁垒极高，目前全球仅有索尔维、阿科玛等少数国外企业实现量产，PEKK

4、材料亟需实现国产化。公司成功实现一步法生产 PEKK，和国外两步法比具有明显的成本优势，填补了国内 PEKK生产技术的空白。目前 1000 吨/年聚醚酮酮产能已经投入使用，同时公司具备 PEEK（聚醚醚酮）产品改性及增强能力，并实现将其与玻璃纤维、碳纤维进行结合，已向客户供应定制化的复合材料产品。此外，公司以氯、硫基础化工原料为起点，不断布局丰富产品线，2024 年上半年以来，公司持续推进新产品的研发与落地，4,4-二氯二苯砜和苯磺酸类系列产品均取得重要进展，培育未来公司业绩支撑的重要增长点。投资建议投资建议 公司作为全球氯化亚砜头部企业，积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础

5、，进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间 Table_StockNameRptType 凯盛新材凯盛新材（301069）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-03-18 收盘价（元）17.25 近 12 个月最高/最低（元）19.50/10.78 总股本（百万股）421 流通股本（百万股）392 流通股比例（%）93.18 总市值（亿元）72.56 流通市值（亿元）67.61 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701

6、邮箱： Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师分析师：潘宁馨：潘宁馨 执业证书号：S0010524070002 电话：13816562460 邮箱： 相关报告相关报告 1.三季度业绩短期承压，PEKK 及新材料有序推进 2024-10-30 2.主营产品景气磨底，PEKK 材料逐步放量 2024-09-03 3.氯化亚砜景气偏弱业绩承压，PEKK芳纶单体放量成长可期 2024-03-17 -40%-20%0%20%40%凯盛新材沪深300Table_CompanyRptType1 凯盛新材（