【开源证券】鼎智科技（873593）-北交所信息更新：丰富人形机器人零部件产品矩阵，获得人形机器人产业大会两大奖项-250316（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 鼎智科技鼎智科技（873593.BJ）2025 年 03 月 16 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/3/14 当前股价(元)57.64 一年最高最低(元)72.37/13.50 总市值(亿元)77.50 流通市值(亿元)66.54 总股本(亿股)1.34 流通股本(亿股)1.15 近 3 个月换手率(%)381.49 机器人产品顺利推进+新厂房产能释放，2024Q3 营收同比+55.84%北交所信息更新-2024.11.8 工控+医疗器械市场阶段性影响导致业务下滑，机器人打开业绩增量北交所

2、信息更新-2024.9.22 医疗下行、疫情退出抑制短期业绩，机器人、新能源车开拓未来增长北交所信息更新-2024.3.27 丰富丰富人形机器人零部件人形机器人零部件产品矩阵产品矩阵，获得人形机器人产业大会两大奖项获得人形机器人产业大会两大奖项 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 预计预计 2024 年营收年营收 2.25 亿元（亿元（-20.48%），归母净利润），归母净利润 0.41 亿元（亿元（-49.32%）公司发布 2024 年业绩快报，预计 2024 年公司实现营业收入 2.25 亿元，同比下滑 20.48%；归母

3、净利润为 0.41 亿元，同比下滑 49.32%；扣非归母净利润 0.33亿元，同比下滑 49.88%。受公司研发费用增长影响，我们下调 2024 年盈利预测，维持 2025-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 0.41（原 0.45）/0.58/0.71 亿元。EPS 分别为 0.30/0.43/0.53 元，当前股价对应 P/E 分别为189.1/134.3/109.0 倍，我们看好人形机器人从“0”到“1”导入期加速，公司积极布局丝杆和电机等人形机器人零部件，维持“增持”评级。人形机器人从“人形机器人从“0”到“”到“1”导入期加速，”导入期加速，零部件零

4、部件市场空间未来发展广阔市场空间未来发展广阔 根据觅途咨询数据，2023 年丝杠丝杆、无框力矩电机、减速器、力传感器、空心杯电机、轴承在人形机器人价值占比分别为 19.00%、16.00%、13.00%、11.00%、8.00%、5.50%，是构成机器人的关键核心零部件，主要组成人形机器人的旋转关节、线性关节、灵巧手、感知系统、躯干。其中行星滚柱丝杆高壁垒，预计特斯拉 Optimus 方案有两个可能方案：方案 1：全部使用行星滚柱丝杠，共 14 个；方案 2：1）上半身负载要求较低，使用 6 个滚珠丝杠；2）下半身负载要求较高，使用 8 个行星滚柱丝杠。公司公司多款机器人产品推出丰富产品矩阵，

5、获多款机器人产品推出丰富产品矩阵，获得人形机器人产业大会两大奖项得人形机器人产业大会两大奖项 1）丝杆：）丝杆：公司已经完成滚珠丝杆和行星滚柱丝杆多条生产线的搭建，已经开始试产。2）关节电机模组：）关节电机模组：开发完成多系列机器人一体化行星模组产品，满足从4.5Nm 到 50Nm 间的大跨度力矩需求的同时做到超轻薄、高精度且支持第二编码器的结构优势。4）齿轮箱：）齿轮箱：完成了外径从 6mm-42mm 各系列精密行星齿轮箱开发，同时完成了各系列电机行星模组齿轮箱开发，具备各零部件机加工自制能力，可满足客户定制化需求，目前已经与多家人形机器人公司灵巧手合作。此外，公司成功入选 LeadeRob

6、ot 2024 年度人形机器人“最具投资价值榜单”，并被授予“人形机器人卓越供应商”的荣誉。风险提示：风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、新产品推广受阻风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)318 282 225 257 315 YOY(%)64.0-11.3-20.5 14.5 22.4 归母净利润(百万元)101 81 41 58 71 YOY(%)103.4-19.8-49.3 40.8 23.2 毛利率(%)55.4 52.4 48.9 51.9 51.7 净利率(%)31.7 28