【华龙证券】爱美客（300896）-事件点评报告：爱美客拟收购韩国Regen，开启国际化战略-250313（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款美容护理美容护理报告日期：报告日期：2025 年年 03 月月 13 日日爱美客拟收购韩国爱美客拟收购韩国 Regen，开启国际化战略，开启国际化战略爱美客（爱美客（300896.SZ）事件点评报告事件点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 03 月月 11 日日当前价格（元）200.9952 周价格区间（元）132.81-358.00总市值（百万元）60,817.98流通市值（百万元）41,930.27总股本（万股）30,259.21流通股（万股）20,86

2、1.87近一月换手（%）39.05分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：相关阅读相关阅读收入端稳健增长，研发能力持续进步爱美客（300896.SZ）2024 年半年报点评报告2024.08.27事件：事件：爱美客拟收购韩国爱美客拟收购韩国 Regen。2025 年 3 月 10 日，爱美客发布公告称爱美客技术发展股份有限公司全资子公司“爱美客香港”与“首瑞香港”共同设立的“爱美客国际”，拟收购注册地址位于韩国大田市的 REGEN Biotech,Inc.公司 85%的股权。爱美客国际拟以现金方式支付，交易对价为 1.9 亿美元。其中爱美客香港出资 1.33亿美元，首瑞香

3、港出资 0.57 亿美元。韩国 Regen 是一家韩国领先的医美产品公司，2000 年 4 月成立于韩国大田，主要从事医用材料、医疗器械及医药等相关产品的研发、生产与销售，是韩国第一家，全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司。韩国 Regen 已获批上市的产品主要包括：AestheFill 与 PowerFill。AestheFill 已获得了 34 个国家和地区的注册批准，PowerFill 获得了 24 个国家和地区的注册批准。本次交易是爱美客开启国际化战略的关键举措，有助于公司进一步夯实在医美注射填充产品市场的领先优势，为公司未来业绩的持续增长注入动力。交易完成后，通过整合公司

4、与韩国 Regen 双方的研发、生产和销售资源，将充分发挥协同效应，有助于公司产品迅速走向国际市场，提升来自国际市场的产品收入；同时，韩国 Regen 作为公司的国际化业务平台，公司将充分发挥在研发、生产、供应链及管理方面的经验，助力公司丰富产品品类、降低生产成本、提高管理效率。观点：观点：爱美客作为国内上游注射医美领域的龙头企业，此次收购韩国Regen Biotech 公司，有助于爱美客加速国际化布局，整合双方的技术和市场资源，进一步巩固其在医美注射填充产品市场的领先地位。Regen 的核心产品 AestheFill 和 PowerFill 在全球多个国家和地区获得注册批准，其技术优势和市场

5、渠道将为爱美客的国际化发展提供有力支持。此外，Regen 位于韩国的新生产基地预计于 2025年第二季度投产，产能释放后有望推动营收和利润的增长。中长期来看，此次收购有望为爱美客创造更大的股东价值，推动其从国内医美龙头向国际医美巨头升级。盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议：我们预计，公司 2024-2026 年收入为 34.49亿元/42.08 亿元/51.42 亿元。归母净利润为 21.89 亿元/26.62 亿证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2元/32.26 亿元。按 2025 年 3 月 11 日股价计算，2024-2026 年 PE分别为 27.8/22

6、.8/18.9 倍。我们看好公司主业的稳健增长和持续投入创新产品研发，维持“买入”评级。风险提示风险提示：1）新技术发展不及预期。2）行业竞争加剧。3）新产品研发上线及表现不及预期。4）政策及监管环境趋严。5）受宏观环境影响，医美消费不及预期。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1,9392,8693,4494,2085,142增长率（%）33.9147.9920.2022.0022.20归母净利润（百万元）1,2641,8582,1892,6623,226增长率（%）31.9247.0817.7821.6121.18RO