【东吴证券】中坚科技（002779）-园林机械出海龙头，聚焦具身智能打造第二增长曲线-250312（15页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究专用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中坚科技（002779）园林机械出海龙头，聚焦具身智能打造第二园林机械出海龙头，聚焦具身智能打造第二增长增长曲线曲线 2025 年年 03 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)116.50 一年最低/最高价 24.22/151.99 市净率(倍)21.43 流通A股市值(百万元)13,797.62 总市值(百万元)15,378

2、.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.44 资产负债率(%,LF)33.32 总股本(百万股)132.00 流通 A 股(百万股)118.43 相关研究相关研究 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）512.43 666.62 776.98 906.80 1,060.83 同比（%）(5.13)30.09 16.56 16.71 16.99 归母净利润（百万元）27.38 48.09 59.18 72.79 89.79 同比（%）119.06 75.64 23.05 22.99

3、 23.36 EPS-最新摊薄（元/股）0.21 0.36 0.45 0.55 0.68 P/E（现价&最新摊薄）561.62 319.75 259.85 211.28 171.27 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 主业聚焦园林机械，积极拓展人形机器人产业布局主业聚焦园林机械，积极拓展人形机器人产业布局 公司成立于 1997 年 12 月，以电动工具作为主营产品，并逐步向园林机械拓展。在不断拓展产品型谱的同时，公司先后通过 ISO 质量管理体系认证并获得 GS、CE、EMC、EURO-V、EPA 等认证，为产品出口打下了坚实基础。2015 年，公司于深交所成功

4、上市。为了进一步追赶行业锂电化、智能化的发展趋势，2023 年公司成立上海中坚高氪机器人有限公司，专门研发新一代割草机器人产品。2024 年 3 月，公司投资了 1X Holding AS 公司，与软银、OPEN AI、三星、SQT 等国际大型机构共同参与了 1X 机器人的发展机会。2024 年 5 月，公司设立控股子公司江苏坚米智能机器人有限公司，目前已有首款四足机器人产品。人形机器人量产元年，产业化进程加速人形机器人量产元年，产业化进程加速 自 2022 年特斯拉 AI Day 发布以来，特斯拉多次更新擎天柱升级迭代视频，每次迭代都往更智能&更拟人的方向进步。2024 年 2 月 24 日

5、，特斯拉发布擎天柱走路视频，步伐更加稳健&更加拟人化，机械感大幅降低。24 年 10 月 10 日，Optimus Gen2 在特斯拉“We,robot”活动现场的人群中走路、打招呼、展示舞蹈，并执行出倒水、拿礼物、猜拳等多组动作，人形机器人动作丝滑连贯。24 年 11 月 28 日，特斯拉发布 Optimus 稳稳接住网球视频，标志着灵巧手硬件趋于成熟。25 年 1 月 8 日，特斯拉发布推特，Optimus Gen3 有望于 25Q1 发布。根据我们测算，2025/远期特斯拉汽车工厂/全球新能源汽车工厂对人形机器人的需求量将达到 12.5/50 万台。聚焦具身智能聚焦具身智能，打造第二增长

6、曲线，打造第二增长曲线 2024 年 3 月，公司投资全球头部人形机器人厂商 1X，以此切入具身智能赛道。2024 年 5 月公司设立控股子公司江苏坚米智能机器人有限公司。2024 年 8 月 21 日，公司于北京世界机器人大会展示了公司最新产品四足机器人。2024 年 12 月 12 日，公司发布公告董事会决议通过调整非公开发行募集资金用途，新增项目“具身智能机器人产业化项目”。公司积极布局具身智能机器人板块，打造第二增长曲线。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司自成立以来深耕园林机械，前瞻投资头部人形机器人公司。我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利润为 0.5