【上海证券】海光信息（688041）-海光信息2024年年报点评：业绩符合预期，主动备货应对需求弹性-250313（4页）.pdf

1、 Table_Stock 海光信息海光信息（688041）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 业绩符合预期，主动备货应对需求弹性业绩符合预期，主动备货应对需求弹性 海光信息海光信息 2024 年年报点评年年报点评 Table_Rating 买入（维持）买入（维持）Table_Summary 投资摘要投资摘要 事件概述事件概述 公司发布2024年财务报告，全年实现营业收入91.62亿元，较上年同期增长52.40%；实现归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%；扣非后归母净利润18.16亿元，同比增长59.79%。核心观点核心观点 业绩稳定释放，积极备货彰显信心。业绩稳定释放，积极备

2、货彰显信心。海光信息全年整体经营稳定向好，2024Q4 公司实现营收 30.26 亿元，同比增长 46.22%；归母净利润 4.05 亿元，同比增长 12.09%；24 年公司费用率基本稳定，销售、管理、研发费用率分别为 1.92%、1.55%、31.76%，同比+0.07%、-0.68%、-1.38%。为应对市场需求增长及保障供应链稳定，海光主动增加备货，存货同比+405.09%。CPU 基本盘稳固，基本盘稳固，25 年信创有望发力年信创有望发力。25 年为“十四五”收官之年，新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策中提到的“2025 年中国芯片自给率要达到 70%左右”；在党政

3、领域，2025 年党政系统信创替代率目标达 80%。公司 CPU 产品凭借优异的性能，X86 架构良好的兼容性，已经大规模应用于电信、金融、互联网、图形图像处理等行业及领域。AIGC 涌现涌现，GPU 有望成为业绩增长主力。有望成为业绩增长主力。1）生态：海光 DCU 具有“类 CUDA”生态，能够较好地适配、适应国际主流商业计算软件和人工智能软件。2）性能：海光深算二号产品性能相比深算一号提升了一倍，FP16、FP32、FP64 精度算力达到 49TFLOPS、23TFLOPS、10.2TFLOPS。2024 年公司 DCU 产品快速迭代发展，得到市场更广泛认可。我们认为海光深算三号产品性能

4、有望进一步提高，具备较强竞争优势。科技大厂上调科技大厂上调资本开支资本开支指引，指引，AIDC 建设有望提速。建设有望提速。2 月 24 日，阿里巴巴宣布未来三年将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和，我们认为阿里 AI 硬件投入明确，有望带动其他互联网大厂跟进。同时，随着美国对华 AI 芯片出口管制措施逐步趋严，国产化市场空间增大，公司作为算力芯片头部厂商，将受益于 AIDC 建设新周期。投资建议投资建议 我们认为海光信息是国产先进微处理器的龙头公司，未来将持续受益于信创国产替代、智算需求激增等影响，业绩持续增长。预计公司2025-2027 年收入为

5、 130.60/178.57/283.76 亿元，归母净利润为29.64/41.63/59.98 亿元，维持“买入”评级。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 行业竞争加剧，毛利率超预期降低；国际贸易风险；原材料价格波动的风险。Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:刘京昭刘京昭 E-mail: SAC 编号编号:S0870523040005 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）155.49 12mth A 股价格区间（元）67.68-169.99 总股本（百万股）

6、2,324.34 无限售 A 股/总股本 38.14%流通市值（亿元）1,378.51 Table_QuotePic 最最近近一年股票一年股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：“芯芯”辰大海，光启新程辰大海，光启新程 2025 年年 02 月月 21 日日 -15%1%17%33%49%65%81%98%114%03/2405/2408/2410/2412/2403/25海光信息沪深3002025年03月13日2025年03月13日公司点评公司点评 数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2024A