【华安证券】万马科技（300698）-战略合作天翼云，智驾能力赋能具身智能和低空出行-250313（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 战略合作天翼云，智驾能力赋能具身智能和低空出行 Table_StockNameRptType 万马科技（万马科技（300698）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-03-13 Table_BaseData 收盘价（元）43.58 近 12 个月最高/最低（元）53.04/25.63 总股本（百万股）134 流通股本（百万股）119 流通股比例（%）88.47 总市值（亿元）58 流通市值（亿元）52 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析

2、师：陈晶分析师：陈晶 执业证书号：S0010522070001 电话：15000930816 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.推出遨云自动驾驶方案，积极探索robotaxi 商业落地 2024-11-02 2.盈利能力快速提升，自动驾驶落地生花 2024-03-31 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件回顾：事件回顾：近日，万马科技子公司优咔科技与天翼云签署战略合作协议，双方将在智能网联、自动驾驶、算力基建等领域深度合作，同时推动智能汽车领域的规模化应用成果赋能具身智能、低空出行等其他智能产业。具体来看，双方将在 6 个维度展开合作：1）自

3、动驾驶，融合天翼云算力资源与优咔“遨云”工具链，为车企提供从数据采集、模型训练到仿真验证的一站式智驾云平台；2）云安全，优化国产芯片与云平台的适配能力，打造全栈自主可控的智算中心；3）边缘计算，整合天翼云分布式智能云架构与优咔边缘计算技术，以满足 Robotaxi 等场景低延时、高可靠的数据处理需求；4）具身智能与低空经济，推动将智能汽车领域的规模化应用赋能机器人、低空出行等其他智能产业；5）DeepSeek 应用，引入 DeepSeek 大模型，结合天翼云 AI 算力资源，为智能汽车提供个性化交互、车机语义理解等能力；6）行业标准，联合制定智能网联、自动驾驶等领域标准，共建技术生态。特斯拉特

4、斯拉 FSD 入华、比亚迪智驾平权入华、比亚迪智驾平权等等，自动自动驾驶驾驶产业产业加速发展加速发展 2 月份，先有比亚迪发布“天神之眼”智驾方案，主打“智驾平权”，后有特斯拉向定购 FSD 功能的中国客户 OTA 升级城市道路 Autopilot自动辅助驾驶，标志“FSD 入华”，智驾快速渗透，有望加速自动驾驶产业的发展。公司与英伟达合作开发，推出“遨云”自动驾驶解决方案，对标特斯拉 FSD 系统，在领先的数据闭环工具链软硬件基础上，加入了 5G 双卡、专网服务等优势能力。公司前期已经与吉利等车企、常州市政府以及中国移动等达成合作框架，后续有望在智驾、Robotaxi 等领域陆续收获订单。技

5、术同源技术同源底层底层相相通，通，网联网联与与智驾能力智驾能力有望有望复用到复用到具身智能具身智能和和低空出行低空出行 数字经济浪潮下，智能汽车产业正迎来颠覆性变革，同时智能电动汽车、人形机器人、低空出行正加速融合为聚合型智能产业，可能成为第四次工业革命的标志性产业。一辆具备高阶自动驾驶能力的汽车就好比一台“轮式机器人”，人形机器人和飞行汽车在感知、决策及控制等环节与高阶自动驾驶汽车技术同源、底层相通。此外，人形机器人和飞行汽车的连接管理、远程 OTA、协同作业/编队飞行等场景更是离不开网联技术，公司的联网技术与智驾能力具备较好的延展性，相关技术积累有望复用到具身智能和低空出行领域。-29%-

6、6%18%42%65%3/246/249/2412/24万马科技沪深300Table_CompanyRptType 万马科技（万马科技（300698）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 车联网车联网业务业务政策扶持政策扶持叠加叠加出海逻辑出海逻辑，对标对标海外海外仍有较大成长空间仍有较大成长空间 贯彻实施(国家标准化发展纲要)行动计划(2024-2025 年)提出要充分发挥新一代信息技术快速迭代优势，聚焦车联网等融合基础设施重点领域，在智能网联汽车规模应用等关键领域集中攻关，公司有望充分受益。同时，公司设立境外子公司谋求车联网业务出海，目前已在欧洲、北美洲、南美洲、中东、亚太