【华源证券】利通科技（832225）-橡胶软管及组合件“小巨人”，布局高分子材料研发和多产品领域拓展-250312（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告基础化工基础化工|橡胶橡胶北交所北交所|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（首次）（首次）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0303 月月 1111 日日收盘价（元）15.55一 年 内 最 高/最 低（元）17.33/7.00总市值（百万元）1,973.59流通市值（百万元）1,287.26总股本（百万股）126.92资产负债率（%）22.17每股净资产（元/股

2、）5.02资料来源：聚源数据利通科技利通科技(832225.BJ)(832225.BJ)橡胶软管及组合件“小巨人”，布局高分子材料研发和多产品领域拓展投资要点：投资要点：橡胶软管及组合件国家级专精特新橡胶软管及组合件国家级专精特新“小巨人小巨人”，20242024 年预计实现归母净利润年预计实现归母净利润 1.101.10 亿元亿元。公司专注于高中低压橡胶软管及软管组合件，主要产品为钢丝缠绕液压橡胶软管、钢丝编织液压橡胶软管及软管总成。公司产品配套国内知名工程机械厂商，如三一集团、徐工集团、山河智能、中铁装备等；知名煤矿机械厂商，如郑煤机、中煤北京煤矿机械等；知名农业机械厂商，如洛阳一拖、河北

3、英虎等；此外石油钻采系列软管总成配套国内外石油天然气等相关企业。公司预计 2024 年度实现营业收入 4.84 亿元、归母净利润 1.10 亿元、扣非归母净利润1.03 亿元，基本每股收益预计 0.87 元。基本盘：液压软管部分实现进口替代，基本盘：液压软管部分实现进口替代，石油管取得石油管取得 APIAPI 17K17K 产品认证产品认证。液压软管、工业软管构筑公司业务基本盘，两者在总营收中的占比分别为 6 成和 3 成。液压软管：液压软管：逐步实现了部分高性能产品的进口替代，客户为三一重工、徐工集团、巴夫斯等。公司“超级大力神”系列液压橡胶软管具备与国际龙头美国派克、意大利玛努利同类产品竞

4、争的能力，产品远销欧洲、南北美洲、东南亚、俄罗斯、澳大利亚等多个国家和地区。未来，公司计划重点开拓苛刻环境等寿命液压管路系统应用市场、三年质保矿用软管、核电及高端机械专用软管。工业工业软管软管：2024 年公司相关石油管取得 API 17K 产品认证，成为全球少数掌握此认证的公司之一，为加大海洋工程软管市场的开拓奠定了基础；大长度酸化压裂软管总成实现交付，进一步提升了公司在石油软管领域的市场影响力。此外，公司前期供应的酸化压裂软管系列产品已经陆续进入更换周期，客户已经进入正常的产品更换采购。在此基础上，公司正在增加产品品类，拓展新的市场，开发漂浮式输油软管、挖泥船疏浚软管等，以不断丰富石油软管

5、系列产品类别，拓宽产品应用场景。20242024 年国内油气产量当量首超年国内油气产量当量首超 4 4 亿吨亿吨，石油管等石油管等产品产品有望有望受益于受益于下游高景气下游高景气。由于工程机械行业周期性较强，2024 年工程机械行业基本处于触底企稳的状况，同时受益于我国增发万亿国债、超长期特别国债、房地产刺激等相关政策陆续落地，未来工程机械行业有望好转，利好公司液压软管业务发展。根据国家能源局数据，2024 年国内油气产量当量首超 4 亿吨，连续 8 年千万吨级快速增长。其中原油产量 2.13 亿吨，较 2018 年增产 2400 万吨；天然气产量 2464 亿立方米，近 6 年年均增长超 1

6、30 亿立方米。目前全球能源消费结构仍然以石油、天然气、煤炭为主导的化石燃料为主，石油、天然气等化石能源较大的市场需求，为石油钻采设备及相关配套零部件提供了广阔的市场前景，公司相关工业软管产品有望持续受益。增长盘：新开展城市地下管网综合治理服务，超高压食品灭菌设备进入试生产阶段。增长盘：新开展城市地下管网综合治理服务，超高压食品灭菌设备进入试生产阶段。从中期维度看，公司增长盘业务主要包含 2 部分。1 1）利用超高压水切割技术开展城市地下管网综合利用超高压水切割技术开展城市地下管网综合治理服务治理服务：根据 2024 年 11 月公告，公司全资子公司漯河利洁工程服务有限公司拟收购河南梁甫建筑工