【开源证券】美登科技（838227）-北交所信息更新：开发直播管理、供应链等新增长点，加大供应链业务-250311（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 美登科技美登科技（838227.BJ）2025 年 03 月 11 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/3/11 当前股价(元)62.00 一年最高最低(元)75.21/17.50 总市值(亿元)24.14 流通市值(亿元)10.93 总股本(亿股)0.39 流通股本(亿股)0.18 近 3 个月换手率(%)732.56 并购客服外包业务带动营收增长，拓展电商供应链服务北交所信息更新-2024.11.26 电商 SaaS 基本盘稳增长，客服外包服务+AI 技术绘制第二增长曲线北交所信息更新-2

2、024.8.29 布局电商 SaaS 平台化产品矩阵，直播电商+AI 技术启动新增量北交所首次覆盖报告-2024.5.14 开发直播管理、供应链等新增长点，开发直播管理、供应链等新增长点，加大供应链业务加大供应链业务 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 年业绩快报年业绩快报实现营收实现营收 1.49 亿元亿元，归母净利润归母净利润 4102.51 万元万元 公司发布 2024 年业绩快报，实现营收 1.49 亿元，同比增长 30.26%；归母净利润4102.51 万元，同比下滑 3.42%；扣非归母净利润 3717.

3、54 万元，同比增长 1.98%。我们微幅下调 2024 年，并维持 2025-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 0.41（原 0.43）/0.52/0.62 亿元，对应 EPS 分别为 1.06/1.33/1.59 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 58.8/46.8/39.1 倍，看好公司光圈智播+水手客服等新产品条线未来增量，维持“增持”评级。并购并购成都西阿爱木成都西阿爱木带动营收增带动营收增长长，电商客服外包业务电商客服外包业务目前利润率较低目前利润率较低 由于公司收购成都西阿爱木，2024 年增加电商客服外包业务收入 2826.78 万元，成为

4、营收增加主要原因；同时，因为电商客服外包业务目前利润率较低，2023年公司取得政府补助，公司 2024 年归母净利润同比微降，扣非后数据实现同比小幅增长。公司设立多维度考核指标对客服业务供应商进行服务质量评估，并于服务次月根据上月会话数量及考核结果与供应商结算。在供应商匹配上，公司采用“多对多”的服务模式，即一个客户的不同店铺可能由多个供应商提供服务，同时一个供应商也可为多个客户的不同店铺提供服务，灵活应对客户需求的变化，确保服务质量和响应时效。积极拓展营销管理、订单管理产品市场，开发直播管理、供应链积极拓展营销管理、订单管理产品市场，开发直播管理、供应链等等新增长点新增长点 2024 年，公

5、司对现有产品美折、我打、光圈智播进行升级，积极拓展营销管理、订单管理产品的市场，还不断开发直播管理、供应链等产品为公司提供新的增长点。公司在两个关键领域加大投入：（1）客服外包服务，该业务与公司现有的客户资源互补，能够实现资源的协同效应；（2）公司正积极探索供应链管理相关业务，这一领域存在很大的效率提升潜力。风险提示：风险提示：研发进度受阻、市场竞争加剧、新业务推广不及预期风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)113 114 149 177 209 YOY(%)-4.8 0.9 30.5 18.9 1

6、8.0 归母净利润(百万元)42 42 41 52 62 YOY(%)-13.4 1.4-3.3 25.6 19.6 毛利率(%)69.4 70.4 66.3 66.6 65.7 净利率(%)37.0 37.2 27.6 29.2 29.6 ROE(%)10.3 10.3 9.9 11.8 13.2 EPS(摊薄/元)1.08 1.09 1.06 1.33 1.59 P/E(倍)57.6 56.8 58.8 46.8 39.1 P/B(倍)6.0 5.9 5.9 5.5 5.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告相关研究报告 北交所北交所研究研究团队团队 北交所研究北交所研究 北交所