【东海证券】安徽合力（600761）-公司简评报告：首次海外合资建厂，全球化布局加速-250311（3页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 机械设备机械设备 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年03月月11日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：重大事项重大事项 Table_NewTitle 安徽合力（安徽合力（600761）：首次首次海外海外合资建合资建厂厂，全球化布局全球化布局加速加速 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 谢建斌 S0630522020001 联系人联系人

2、 商俭 Table_cominfo 数据日期数据日期 2025/03/11 收盘价收盘价 20.88 总股本总股本(万股万股)89,069 流通流通A股股/B股股(万股万股)89,069/0 资产负债率资产负债率(%)42.18%市净率市净率(倍倍)1.72 净资产收益率净资产收益率(加权加权)12.64 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 28.50/15.23 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 1.安徽合力（600761）：母公司与华为合作深入，引领智能物流领域技术升级公司简评报告 2.安徽合力（600761）：全产业链国产叉车龙头进军全球市场公

3、司深度报告 table_main 投资要点投资要点 事件事件：根据3月11日安徽合力公告，公司决定与泰国当地企业以现金方式共同出资设立合力工业车辆（泰国）有限公司，合力泰国公司注册资本4.26亿元，计划于5年内分批投入。其中，公司出资约3.195亿元，持有合力泰国公司75%股权；泰国当地企业出资约1.065亿元，持有合力泰国公司25%股权。合力泰国公司主要经营范围为：工业车辆和锂电池组的制造与销售业务，规划年产叉车10000台，年产锂电池组10000套。首次首次海外海外合资建厂，合资建厂，全球化全球化布局加速。布局加速。公司打造“1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队”的全球化布局，为加快推

4、进全球化战略布局，公司正逐步构建海外生产供应体系，与泰国当地企业合资建厂，是走向全球的重要里程碑，提升安徽合力品牌国际影响力。公司现有300多家海外代理商覆盖全球150多个国家和地区，正积极扩大全球渗透率和影响力。合力在品牌知名度、技术创新、产品质量和性价比方面，实现综合竞争力提升。2024上半年，公司海外收入34.86亿元，同比增长20.52%，占总营收38.69%，海外收入持续上升。母公司母公司与与华为华为强强联合强强联合，重塑智能物流竞争格局重塑智能物流竞争格局。2025年2月10日，安徽叉车集团有限责任公司与华为技术有限公司在安徽合肥举行深化合作协议签约仪式。根据协议，双方将在数字化转

5、型、智能物流、人工智能、人才培养等新质生产力创新领域开展深化合作。母公司与华为的深化合作，集团下子公司安徽合力工业车辆和智能物流业务将深度受益数字化和智能化升级机遇。安徽合力的物流装备产品力与华为人工智能、云计算、物联网技术相结合，技术互补，可加速实现无人叉车智能化和智能调度系统等解决方案的落地，抢占全球市场份额，重塑仓储物流行业竞争格局，提升行业整体物流效率。内需景气度回升内需景气度回升，叉车叉车内销向好内销向好。叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关。从宏观数据看，自从2024年10月我国制造业PMI新订指数处荣枯线以上，2025年2月达51.10%，制造业景气度良好。从物流数据看，2024

6、年社会物流总额同比增长5.8%。另外，政府工作报告提出今年预期国内生产总值增长5%左右。宏观指标景气度向好，叉车内需或将回升。投资建议：投资建议：安徽合力是国内叉车龙头，已经实现车辆整机、关键零部件、核心系统、结构件及铸造件的全产业链制造。公司正推进全球化、电动化、智能化、无人化等战略，未来可转债项目逐步投产。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.15/15.87/18.66亿元，当前股价对应PE分别为13.14/11.72/9.97倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示：国际贸易风险国际贸易风险；行业竞争行业竞争风险风险；技术迭代；技术迭代与与全球化进程不及预期风险全球化进程