【公司研究】万业企业-进军半导体设备-20200117[31页].pdf

1、万业企业：进军半导体设备 证券研究报告（首次覆盖） 2020年1月17日 方正科技首席分析师： 陈杭 S1220519110008 方正科技半导体分析师：范云浩S1220519120001 核心观点核心观点 从房地产业务转型半导体装备领域从房地产业务转型半导体装备领域。万业企业以房地产业务起家，近年由于房地产调控政策收紧，行业整体供过于求， 公司积极谋求业务转型。2018年底在集成电路国产替代浪潮和国家集成电路基金支持下收购凯世通，公司借助资本优 势顺利迈出业务转型第一步，为公司发展带来新动能。 股东背景雄厚，为公司转型顺利实施保驾护航股东背景雄厚，为公司转型顺利实施保驾护航。公司第一大股东上

2、海浦东科技投资有限公司具备丰富的集成电路产业 链资源整合经验，曾投资过先进半导体、澜起科技、中微、盛美等优质半导体企业。2019年一季度末，国家集成电路 产业投资基金持有万业企业7%的股权，成为公司第三大股东。雄厚的股东背景助力公司扎实推动 “外延并购+产业整 合”的转型模式，为国内集成电路产业增砖添瓦。 离子注入机市场前景广阔，旗下凯世通在本土市场初显锋芒离子注入机市场前景广阔，旗下凯世通在本土市场初显锋芒。离子注入机在光伏和IC制造产业链中都属于核心设备， 目前IC离子注入设备全球市场规模约16亿美元且随着芯片制程升级市场不断扩容。凯世通目前拥有iPV-3000、iPV- 2000和Ion

3、Solar三大核心设备，公司主要销售的光伏离子注入机已获得下游客户认可，并将集成电路离子注入机作为 研发和市场推广的主力，切入半导体装备国产化无人区，未来有望迅速进击国内市场。 盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：预计2019-2021年EPS分别为0.87、0.93、1.00元。由于公司刚刚开始转型，当前的业绩来源主 要是房地产业务，未来的发展重心在半导体装备领域，因此我们暂时不给予评级。 风险提示：风险提示：房地产调控政策波动风险；光伏离子注入机销量受光伏行业波动；IC离子注入机研发拓展不急预期；产业 整合效果不及预期。 目录目录 01 02 03 04 05 积极推动业务转型进军半导

4、体领域积极推动业务转型进军半导体领域 充分发挥现有优势为公司转型保驾护航充分发挥现有优势为公司转型保驾护航 中国半导体设备行业的三大中国半导体设备行业的三大 凯世通：离子注入机国产化先锋凯世通：离子注入机国产化先锋 盈利预测及风险提示盈利预测及风险提示 目录目录 1.1 1.1 万业企业进军半导体行业，跨入转型关键期万业企业进军半导体行业，跨入转型关键期 图表1：成立于1991年，2017年迈出转型半导体领域第一步 资料来源：万业企业官网，方正证券研究所 1991年，万业企业的前身上海众城实业股份有限 公司成立。1993年，公司在上海证券交易所上市， 股票代码为600641。万业企业具有新兴产

5、业基因， 自2015年上海浦东科技投资有限公司成为第一大 股东后，公司就设立了向集成电路产业领域转型 的战略目标。 2017年，公司以10亿元自有资金认购上海半导体 装备材料产业投资基金，迈出了转型的第一步。 2018年，公司成功收购上海凯世通半导体股份有 限公司。凯世通是中国领先的离子注入机研发制 造企业，其在全球光伏离子注入领域市占率第一， 目前正积极开发集成电路离子注入机。收购后， 公司正式进入集成电路核心装备产业之一的离子 注入机领域。 1.2 1.2 核心管理层实业经历丰富核心管理层实业经历丰富 图表2：万业企业董事会成员多有电子科技领域从业经历 姓名姓名 所任职位所任职位 任职日期

6、任职日期 主要经历主要经历 朱旭东 董事、副总经理 2015/12/18 上海半导体装备材料产业投资基金、上海半导体装备材料产业投资管理有限公司 程光 副总经理 2015/12/18 宝钢集团公司、武钢集团公司、三林万业(上海)企业集团有限公司 任凯 副总经理 2019/1/15 国家开发银行机电轻纺信贷局航空航天处、华芯投资管理有限责任公司 程光 副总经理&财务负责人 2006/6/22 宝钢集团公司、中国国际钢铁投资公司、武钢集团公司、三林集团 李勇军 董秘 2015/12/18 上海浦东科技投资有限公司、上海半导体装备材料产业投资管理有限公司 孟德庆 副总裁 2015/12/18 上海浦