【东吴证券】蔚蓝锂芯（002245）-2024年年报点评：业绩符合市场预期，BBU+机器人拓宽边界-250310（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 蔚蓝锂芯（002245）2024 年年年报年报点评：点评：业绩符合市场预期，业绩符合市场预期，BBU+机器人拓宽边界机器人拓宽边界 2025 年年 03 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 证券分析师证券分析师 朱家佟朱家佟 执业证书：S0600524080002 股价走势股价走

2、势 市场数据市场数据 收盘价(元)15.79 一年最低/最高价 6.91/16.67 市净率(倍)2.70 流通A股市值(百万元)17,167.86 总市值(百万元)18,190.81 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.85 资产负债率(%,LF)34.09 总股本(百万股)1,152.05 流通 A 股(百万股)1,087.26 相关研究相关研究 蔚蓝锂芯(002245)：2024 年业绩预告点评：Q4 业绩超市场预期，BBU 打造第二增长曲线 2025-01-22 蔚蓝锂芯(002245)：2024 年三季报点评：业绩符合市场预期，锂电+LED毛利率提升亮眼 2024-10-31

3、 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）5222 6756 8183 9508 11275 同比（%）(16.92)29.38 21.12 16.19 18.58 归母净利润（百万元）140.82 487.84 652.36 819.68 1,052.67 同比（%）(62.78)246.43 33.72 25.65 28.42 EPS-最新摊薄（元/股）0.12 0.42 0.57 0.71 0.91 P/E（现价&最新摊薄）129.18 37.29 27.88 22.19 17.28 T

4、able_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 Q4 业绩业绩符合符合市场预期。市场预期。公司 24 年营收 67.6 亿元，同增 29%，归母净利润 4.9 亿元，同增 246%，毛利率 17.6%，同增 4.8pct，归母净利率7.2%，同增 4.5pct；其中 24Q4 营收 19.2 亿元，同环比+26/+8，归母净利润 2.1 亿元，同环比+447%/+80，毛利率 20.6%，同环比+7.2/+1.6pct，归母净利率 10.7%，同环比+8.3/+4.3pct。24 年出货年出货 4.4 亿颗，实现翻倍增长，亿颗，实现翻倍增长，25 年预计增长年预计增长 30%。

5、锂电池方面，我们预计 Q4 出货 1.5 亿颗，环增 25%，24 年出货 4.4 亿颗，同比翻倍，海外客户去库存结束恢复采购，叠加智能出行领域拓展，25年有望30%+增长至 6 亿颗；盈利方面，锂电 Q4 单颗盈利 0.7 元，环增 223%，24 年单颗盈利 0.45 元，同增 300%，全年贡献 2 亿利润，随着规模效应的提升，马来工厂产能的释放，盈利进一步提升，25 年有望贡献 3.5 亿利润。LED 业务盈利亮眼，金属物流保持稳健。业务盈利亮眼，金属物流保持稳健。LED 方面，我们测算 Q4 利润0.3-0.4 亿元，环比略降，24 年贡献 1.1 亿利润，同比大幅提升，消费电子持续

6、回暖，高端产品占比提升，25 年有望贡献 1.5 亿利润，同增 35%，推出 CSP 芯片级封装产品，26-27 年有望贡献增长点；金属物流方面，预计 Q4 利润 0.4-0.5 亿元，环比微增，24 年贡献 1.6 亿利润，同增 5%+，25 年有望贡献 1.6-1.7 亿利润，持续贡献稳定现金流。BBU 开拓新赛道，机器人牵手宇树科技，有望打造第二曲线。开拓新赛道，机器人牵手宇树科技，有望打造第二曲线。AI 服务器方面，英伟达 GB200 选配 BBU，GB300 后开始标配 BBU，BBU 电芯使用高倍率小圆柱，需求有望从 23 年的 3 亿颗增长至 30 年的 20 亿颗，市场空间较为