【开源证券】万通液压（830839）-北交所信息更新：持续研发推广智能油气悬架系统等新产品，电动缸和丝杠值得期待-250306（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 万通液压万通液压（830839.BJ）2025 年 03 月 06 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/5 当前股价(元)27.00 一年最高最低(元)28.88/8.15 总市值(亿元)32.19 流通市值(亿元)17.57 总股本(亿股)1.19 流通股本(亿股)0.65 近 3 个月换手率(%)200.72 油气弹簧及境外销售收入等占比增加，Q1-3 归母净利润+30.71%北交所信息更新-2024.10.30 开发全球性大客户并着重发力油气弹簧，2024H1 归母净利润+33%北交

2、所信息更新-2024.8.21 2023/2024Q1 业绩符合预期，油气弹簧产品增长势头迅猛北交所信息更新-2024.4.25 持续研发推广智能油气悬架系统等新产品持续研发推广智能油气悬架系统等新产品，电动缸和丝杠值得期待，电动缸和丝杠值得期待 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 业绩快报公布，业绩快报公布，归母净利润归母净利润 1.09 亿元亿元同比增长同比增长 37.02%维持“买入”评级维持“买入”评级 万通液压公布2024 业绩快报，2024全年预计实现营收 6.29 亿元同比下降 5.99%，归母净利润 1.09

3、亿元同比增长 37.02%。2024 全年万通液压整体收入结构优化，高毛利产品收入占比增加，导致综合毛利率同比增加 6.2pct，盈利能力增强。参考业绩快报以及在油气弹簧等方面的持续拓展，我们上调盈利预测，预计2024-2026 年实现归母净利润 1.09/1.27/1.67 亿元（原值 0.99/1.23/1.44），对应 EPS为 0.91/1.07/1.40 元，当前股价对应 PE 为 29.6/25.3/19.3X，维持“买入”评级。研制智能油气悬架系统等新品研制智能油气悬架系统等新品，在载重、安全性、减震等方面更具优势在载重、安全性、减震等方面更具优势 油气弹簧产品的市场认可度和需求

4、量逐步提高，万通液压积极研制智能油气悬架系统等新产品，不断研发适用于不同车型的油气弹簧新产品，应用领域不断拓展延伸。在相同重量载荷下，油气弹簧体积大概是空气弹簧的 1/4-1/8 左右，在车辆重载、路况较差、压力冲击比较大时，油气弹簧相较空气弹簧的安全系数高。同时油气弹簧兼具减震功能，刚度和阻尼也可以根据路面进行自主调节，都可以集成化实现。同时逐步有新能源乘用车也开始使用油气弹簧。已具备电动缸整体设计及生产技术，已具备电动缸整体设计及生产技术，开发自卸车举升系统开发自卸车举升系统及电动静液作动器及电动静液作动器 电动缸：电动缸：2021 年配合军工院所完成了电动缸产品的研发、试制及小批量生产、

5、销售，目前已具备电动缸整体设计及生产技术。举升系统：举升系统：2023 年度，公司开发适配宽体矿用自卸车举升系统，实现整车液压系统的一体化服务。电动静液作电动静液作动器：动器：取代传统阀控液压系统，避免了液压系统中的溢流损失，一定程度上实现进口替代。2024 年 5 月公告获批设立国家级博士后科研工作站。与山东大学合作建设“山东省液压基础件技术创新中心”，旨在提升传统产品，并研发油气弹簧、悬架系统集成、挖掘机油缸等新技术。风险提示：风险提示：技术更新风险、客户集中度较高风险、下游需求不及预期风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2

6、026E 营业收入(百万元)505 669 629 781 968 YOY(%)50.4 32.5-6.0 24.2 23.9 归母净利润(百万元)63 79 109 127 167 YOY(%)48.5 25.3 36.9 17.1 30.8 毛利率(%)21.8 21.9 26.4 24.2 25.0 净利率(%)12.5 11.9 17.3 16.3 17.2 ROE(%)13.8 15.3 18.7 18.8 20.6 EPS(摊薄/元)0.53 0.67 0.91 1.07 1.40 P/E(倍)50.8 40.6 29.6 25.3 19.3 P/B(倍)7.0 6.2 5.6 4