【国盛证券】海南华铁（603300）-斩获36.9亿大单，持续解码算力服务黄金赛道-250305（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 海南华铁（海南华铁（603300.SH）斩获斩获 36.9 亿大单，持续解码算力服务黄金赛道亿大单，持续解码算力服务黄金赛道 签署签署 36.9 亿算力服务订单，累计订单已超亿算力服务订单，累计订单已超 60 亿。亿。公司公告全资子公司华铁大黄蜂与杭州 X 公司签订算力服务协议，预计合同总金额 36.9 亿元，算力服务期 5 年（平均每年产生营收约 7 亿）。加上此前公司已签署的24.75 亿元算力服务订单，合计订单达 61.65 亿元，彰显公司算力业务板块优秀的签单能力，持续签署大单可期。坚定

2、布局智算，业务拼图持续完善。坚定布局智算，业务拼图持续完善。内部架构方面：2023 年 9 月公司成立子公司上海科思翰，正式切入算力服务领域；2024 年 10 月公司经营范围新增云计算服务等数智科技业务；2025 年 2 月公司引入具备华为、阿里等互联网大厂背景的高管成立数智科技事业部，进一步为算力业务构建组织保障。对外合作方面：2024 年 3 月科思翰与上海无问芯穹签订关于人工智能推理算力服务战略合作协议，拟共同为国内客户提供算力综合服务；2024 年 3 月科思翰与北京科蓝作签订金融领域人工智能算力服务之战略合作协议，拟共同拓展智算在金融领域应用；2025 年 2 月公司还与海南省算力

3、科技有限公司签署战略合作协议，拟强化海南省算力协作，全面布局算力出海。资金方面，近期公司完成规模 10 亿的公司债发行，为业务开拓提供支撑，同时大股东海南控股也有望持续为公司资金筹措方面赋能。国内算力需求旺盛，公司有望持续获取优质订单。国内算力需求旺盛，公司有望持续获取优质订单。近期阿里巴巴宣布未来三年将投入超过 3800 亿元用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和；同时字节、腾讯等互联网大厂也纷纷加大算力投入，行业需求旺盛。公司长期扎根“互互联网之”杭州，区位优势显著，有望重点受益杭州互联网大厂算力 Capex 投入加大。此外，公司作为海南国资旗下算力平台，未来有望深度受益海南

4、建设国际数据中心、数据要素市场、智慧交通等政策推进，持续获取算力优质订单。高机业务持续扩张，多品类布局打造新动能。高机业务持续扩张，多品类布局打造新动能。我国高空作业平台 2023 年人均保有量 4 台/万人，建筑业增加值覆盖率约为 7 台/亿元人民币，而美国分别为 23.1 台/万人、11.08 台/亿元人民币（2022 年数据），未来高空作业平台扩张空间仍大。公司近年来持续增加高机保有量，不断强化规模、服务、品牌、成本等优势，相关业务有望持续稳健增长。多品类业务方面，公司当前积极延伸至叉车、低空经济等领域，运用高机业务渠道，有望发挥多品类设备协同优势，持续打造成长新动能。投资建议：投资建议

5、：基于公司 2024Q1-3 业绩趋势，以及未来算力业务发展潜力，我们调整预测 2024-2026 年公司归母净利润分别为 6.1/9.5/12.8 亿元，同比变化-24%/+55%/+35%，当前股价对应 PE 为 31/20/15 倍，维持互买入 评级。风险提示：风险提示：算力业务发展不及预期，各设备出租率/租金下行风险，叉车/低空经济等业务开拓不及预期等。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 多元金融 前次评级 买入 03 月 04 日收盘价（元）9.64 总市值（百万元）19,017.87 总股本（百万股）1,972.81 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百

6、万股）286.83 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 何亚轩何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱： 分析师分析师 廖文强廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱： 相关研究相关研究 1、华铁应急（603300.SH）：细说海南国资对公司如何赋能 2024-09-24 2、华铁应急（603300.SH）：盈利稳步扩张，现金流持续优异 2024-04-16 3、华铁应急（603300.SH）：溢价高额激励强化成长动能，智算业务签署首单战略合作 2024-04-04 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百