【东吴证券】盛美上海（688082）-2024年报点评：2024年业绩高增，看好公司平台化产品放量-250301（6页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 盛美上海（688082）2024 年报点评：年报点评：2024 年业绩高增，看好公司年业绩高增，看好公司平台化产品放量平台化产品放量 2025 年年 03 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)106.80 一年最低/最高价 72.57/139.99 市净率

2、(倍)6.11 流通A股市值(百万元)46,303.90 总市值(百万元)46,857.51 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)17.47 资产负债率(%,LF)36.80 总股本(百万股)438.74 流通 A 股(百万股)433.56 相关研究相关研究 盛美上海(688082)：2024 年半年报点评：Q2 盈利能力显著改善，HBM有望带来业绩增长新动力【勘误版】2024-08-09 盛美上海(688082)：2024 年半年报预告点评：Q2 盈利能力显著改善，HBM 有望带来业绩增长新动力 2024-08-09 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023

3、A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3888 5618 6837 8114 9226 同比（%）35.34 44.48 21.71 18.67 13.71 归母净利润（百万元）910.52 1,153.19 1,553.22 1,870.09 2,069.52 同比（%）36.21 26.65 34.69 20.40 10.66 EPS-最新摊薄（元/股）2.08 2.63 3.54 4.26 4.72 P/E（现价&最新摊薄）54.49 43.03 31.94 26.53 23.98 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 受益于

4、半导体设备需求旺盛，公司营收稳健增长受益于半导体设备需求旺盛，公司营收稳健增长：2024 年公司实现营收56.18 亿元，同比+44.5%，其中清洗设备营收 40.57 亿元，同比+55.2%，占比 72.2%；其他半导体设备（电镀、炉管等设备）营收 11.37 亿元，同比+21.0%，占比 20.2%；先进封装湿法设备营收 2.46 亿元，同比+53.6%，占比 4.4%。营收增长主要系公司受益于中国半导体行业设备需求持续旺盛，并在新客户拓展和新市场开发方面取得了显著成效。期间公司实现归母净利润 11.53 亿元，同比+26.7%；扣非净利润为 11.09 亿元，同比+26.7%。Q4 单季

5、营收为 16.41 亿元，同比+44.1%，环比+4.3%；归母净利润为 3.95亿元，同比+66.0%，环比+25.4%。公司盈利能力相对稳定，期间费用率略降公司盈利能力相对稳定，期间费用率略降：2024 年毛利率为 48.9%，同比-3.1pct；其中清洗设备为 46.2%，同比-1.1pct；其他半导体设备为 59.2%，同比+1.2pct；先进封装湿法设备为 28.8%，同比-12.0pct。期间销售净利率为 20.5%，同比-2.9pct；期间费用率为 25.3%，同比-3.4pct，其中销售费用率为 7.5%，同比-0.9pct，管理费用率为 5.3%，同比+0.2pct，研发费用

6、率为13.0%，同比-2.8pct，财务费用率为-0.5%，同比+0.2pct。Q4 单季毛利率为49.8%，同环比+0.7pct/+4.7pct；销售净利率为 24.1%，同环比+3.2pct/+4.0pct。存货存货&合同负债高增，现金流回款显著好转：合同负债高增，现金流回款显著好转：截至 2024Q4 末公司合同负债为 11.06 亿元，同比+26.2%；存货为 42.32 亿元，同比+7.8%。Q4 公司经营性现金流为 6.49 亿元，同比大幅转正，主要系公司销售回款较上期增加，以及因销售订单增长引起的本期预收货款增加所致。平台化布局清洗、电镀、涂胶显影等设备，有望充分受益于平台化布局