【开源证券】康拓医疗（688314）-公司信息更新报告：2024年收入利润稳健增长，PEEK渗透率持续提升-250228（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/医疗器械医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 康拓医疗康拓医疗（688314.SH）2025 年 02 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/2/27 当前股价(元)33.51 一年最高最低(元)35.00/17.15 总市值(亿元)27.22 流通市值(亿元)27.22 总股本(亿股)0.81 流通股本(亿股)0.81 近 3 个月换手率(%)52.34 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024H1 收入利润超预期，PEEK 骨板渗透率提升中公司信息更新报告-2024.8.14 2023 年收入再创新高，PEEK 产

2、品成长力依旧可期公司信息更新报告-2024.4.19 2024 年收入利润稳健增长年收入利润稳健增长，PEEK 渗透率渗透率持续持续提升提升 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）司乐致（分析师）司乐致（分析师） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790523110003 2024 年年收入利润收入利润稳健增长稳健增长，PEEK 渗透率渗透率持续持续提升提升，维持“买入”评级，维持“买入”评级 2024 年实现收入 3.22 亿元（yoy+17.06%），其中 PEEK 材料神经外科产品实现收入 2.06 亿元（yoy+23.00%），归母净利润

3、为 0.89 亿元（yoy+17.30%），其中其中 2024Q4公司实现收入公司实现收入 0.82 亿元（亿元（yoy+19.59%），归母净利润为），归母净利润为 0.12 亿元（亿元（yoy+6.21%），随着河南省际联盟神经外科集采在 2024 年的逐步落地执行，公司加速神经外科产品入院步伐及对下沉市场的覆盖，推进 PEEK 材料产品渗透率的提升，公司2024 年净利润增幅与收入增幅基本持平。考虑到考虑到公司集采产品放量明显且公司集采产品放量明显且成本成本控制较优控制较优，我们调整 2024-2026 年的盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 0.89/1.15/1.

4、50 亿元（原值 0.90/1.13/1.41 亿元），EPS 分别为 1.09/1.42/1.85元，当前股价对应 P/E 分别为 30.7/23.7/18.1 倍，维持“买入”评级。PEEK 神外产品仍为增长主要驱动力，神外产品仍为增长主要驱动力，PEEK 胸骨固定带营收维持高增长胸骨固定带营收维持高增长 神经外科：神经外科：公司围绕颅骨修补固定手术的临床需求，形成了齐全的细分产品线，其中 PEEK 材料颅骨修补固定产品可为患者提供多样化解决方案。根据河南省际联盟神经外科集采数据统计，联盟内 2022 年 PEEK 材料颅骨修补产品的渗透率约为 13.59%，PEEK 材料链接片（含盖孔板

5、）的渗透率约为 22.26%，行业 PEEK渗透率仍有较大提升空间。此外公司在颅骨修补领域实现完全无金属解决方案，聚醚醚酮颅骨固定系统已注册上市，该产品拥有更好的生物相容性和影像学兼容性，对术后需要影像学诊断的患者更友好；心胸外科：心胸外科：目前具有国内外双材料注册证，利于差异化产品矩阵布局，此业务未来具有较大的市场空间及增长潜力；口腔业务口腔业务围绕“宜植”品牌已覆盖种植体、种植导板、钛网、GBR 系列钉、齿科系列工具盒及相关手术辅助器械等，并通过参股投资助力公司围绕口腔问题形成全面解决方案，提高业务协同性。2024 年底新一代高端骨结合种植体获批上市，在骨结合、自攻性、操作便携性等方面性能

6、显著提升。神经外科产品研发神经外科产品研发+注册持续发力，国内外业务横向扩展节奏加快注册持续发力，国内外业务横向扩展节奏加快 海外积极完成美国市场 PEEK 骨板本土化生产，以提高市场响应速度和运营效率，国内 3D 打印 PEEK 颅骨系统已拿证，并加速推进境外生物可吸收产品、无线颅内压监护仪在国内的引进注册；皮肤填充业务皮肤填充业务：“交联透明质酸钠凝胶”项目已进入术后随访阶段，且目前临床效果良好；“含微球的交联透明质酸钠凝胶”项目产品已完成注册送检的工作；颌面修复颌面修复：围绕 PEEK 材料颌面部植入核心产品，通过收购光韵达医疗丰富公司在颌面修复设计领域的专业能力，有望提升市场份额及品牌