【中山证券】中芯国际（688981）-中芯国际业绩预告点评：消费电子备货带动公司业绩超预期-250228（8页）.pdf

1、 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/8 v 中山证券研究所中山证券研究所 分析师：葛淼分析师：葛淼 登记编号：登记编号：S0290521120001S0290521120001 邮箱：邮箱： 主要观点主要观点：2 2025025 年年一季度营收增速指引超预期回升，毛利率略微下降。一季度营收增速指引超预期回升，毛利率略微下降。根据公司业绩预告，公司 2024 年四季度销售收入超过 22 亿美元，环比增长 1.7%，同比增长 29%，毛利率为 22.6%，环比上升 2.1 个百分点。根据未经审核的财务数据，2024 年公司销售收入为 80.3 亿美元，同比增长 27%，毛

2、利率为 18%。公司2025 年一季度指引为：销售收入预计环比增长 6-8%，毛利率预计在 19%-21%之间。按照指引中值，2025 年一季度营收预计同比增长 33%。消费电子需求对公司业绩拉动明显。消费电子需求对公司业绩拉动明显。2024 年，公司消费电子相关产品收入 203 亿元，同比增长 99%；智能手机相关产品收入 149 亿元，同比增长 37%；电脑与平板相关产品收入 90 亿元，同比增长-18%；智能穿戴相关产品收入 54亿元，同比增长 9%；汽车工业相关产品收入 42 亿元，同比增长 8%。从 2022年到 2024 年，公司消费电子相关产品收入占比从 24%提高到 35%，智

3、能可穿戴相关产品收入占比从 16%下降到 9%，其他细分产品收入占比基本持平。预计预计 20252025 年资本开支与年资本开支与 20242024 年持平。年持平。公司 2024 年资本开支为 73.3 亿美元，同比略微下降 1.87%。根据公司公告，管理层认为在在外部环境无重大变化的前提下，公司 2025 年指引为，资本开支与上一年相比大致持平。风险提示：风险提示：宏观需求下行，代工价格超预期下降，产能爬坡不及预期，贸宏观需求下行，代工价格超预期下降，产能爬坡不及预期，贸易冲突。易冲突。2025 年年 02 月月 28 日日 688981.SH 证券研究报告证券研究报告公司点评报告公司点评

4、报告 消费电子备货带动公司业绩超预期消费电子备货带动公司业绩超预期 中芯国际业绩预告中芯国际业绩预告点评点评 公司股价走势公司股价走势 相关研究报告相关研究报告 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/8 公司点评报告公司点评报告 目录目录 1.1.公司公司 20252025 年一季度业绩指引超预期年一季度业绩指引超预期.4 2.2.消费电子需求和消费电子需求和 1212 英寸产能带动英寸产能带动 20242024 年增长年增长.4 3.3.资本开支保持平稳资本开支保持平稳.5 4.4.风险提示风险提示.6 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/8 公

5、司点评报告公司点评报告 图表索引图表索引 图 1 2015-2025 年公司营业收入（亿美元，%）4 图 2 2019-2025 年公司毛利率（%）4 图 3 分应用收入增速（单位：%）5 图 4 分尺寸收入占总营收比例（单位：%）5 图 5 中芯国际资本开支 2022-2024（单位：亿美元）5 （本报告共有图 5 张）请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/8 公司点评报告公司点评报告 1.1.公司公司 20252025 年一季度业绩指引超预期年一季度业绩指引超预期 2 20 02 25 5 年年一季度一季度营收营收增速增速指引超预期回升指引超预期回升，毛利率略微下降，

6、毛利率略微下降。根据公司业绩预告，公司2024 年四季度销售收入超过 22 亿美元，环比增长 1.7%，同比增长 29%，毛利率为 22.6%，环比上升 2.1 个百分点。根据未经审核的财务数据，2024 年公司销售收入为 80.3 亿美元，同比增长 27%，毛利率为 18%。公司 2025 年一季度指引为：销售收入预计环比增长 6-8%，毛利率预计在 19%-21%之间。按照指引中值，2025 年一季度营收预计同比增长 33%。消费电子备货消费电子备货预计预计将将带动带动 2 20 02 25 5 年年一季度收入增长。一季度收入增长。根据公司说明，公司 2024 年四季度高 ASP 的 12