【群益证券】澜起科技（688008）-中国AI算力需求大爆发，利好内存接口龙头-250221（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.其 d 阿 2022025 5 年年 2 2 月月 2 21 1 日日 朱吉翔 C0044capitalcom.tw 目标价(元)95 公司基本资讯公司基本资讯 产业别 电子 A 股价(2025/2/20)72.44 上证指数(2025/2/20)3350.78 股价 12 个月高/低 87.09/41.96 总发行股数(百万)1144.79 A 股数(百万)1144.79 A 市值(亿元)829.29 主要股东 香港中央结算有限公司(10.19%)每股净值(元)9.22

2、股价/账面净值 7.86 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%)9.4 13.3 40.2 近期评等近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2024-10-31 49.95 买进 产品组合产品组合 互联类芯片 96%津逮服务器平台 4%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 19.7%一般法人 25.8%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 澜起科技澜起科技(688008.(688008.SH)SH)BuyBuy 买进买进 中国中国AIAI算力需求大爆发，利好内存接口龙头算力需求大爆发，利好内存接口龙头 结论与建议：结论与建议：随着 DeepSeek 大幅降低 AI 应用门槛，推理

3、、微调等环节的算力需求激增。国内互联网大厂如阿里、腾讯、字节都已进入算力军备竞赛的关键时期，预计未来三年国内算力需求将实现跨越式增长。因此，DRAM 行业迎来了新的机遇。澜起作为国内内存接口芯片的龙头，将充分受益于 AI 浪潮对于高速存储需求的拉动。其业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应 2026 年 PE38倍，相对于其他算力芯片龙头，公司估值尚有提升空间，给予买进建议。中国算力需求进入爆发期：中国算力需求进入爆发期：DeepSeek 大模型打破了传统大模型依靠简单堆叠算力而提升效率的固有模式，开创性的大幅降低训练及推理成本，为 AI 应用的快速推广奠定坚实基础。并且也进一步引发中国互联网

4、大厂算力竞争，预计未来三年国内算力需求将实现跨越式增长。因此，DRAM行业迎来了新的机遇，一方面更高频、高速、更大的内存产品需求将带动 DDR5 产品的渗透率提升，另一方面，新的内存模组形式如 LPCAMM2（应用于 AI 服务器、AIPC）进一步提升内存接口芯片的价值量。澜起作为国内内存接口芯片的龙头，将充分受益于 AI 浪潮对于高速存储需求的拉动。4Q4Q2424 业绩业绩继续继续创创佳绩：佳绩：得益于 DDR5 内存接口芯片需求旺盛以及多高性能芯片新品（PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD 芯片）规模出货，公司预计 2024 年实现营收 36.4 亿元，YOY 增长 59.

5、2%，实现净利润 13.8 亿元14.4 亿元，YOY 增长 206%219%.扣非后净利润 12.2 亿元12.8 亿元，较上年同期增 231%247%。相应的，4Q24 公司预计实现营收 10.7 亿元，YOY 增长 40%，QOQ 增长 18%，实现净利润 4 亿元4.6 亿元，YOY 增长84%113%，扣非后净利润 3.5 亿元4 亿元，YOY 增长 64%-87%。盈利预测：盈利预测：维持此前盈利预测，预计公司 2025-26 年实现净利润 17.7亿元和 21.9 亿元，YOY 分别增长 28%和 24%，EPS 分别为 1.55 元和 1.92元，目前股价对应 25-26 年

6、PE 分别为 47 倍和 38 倍，给与买进的评级。风险提示风险提示：内存市场需求不及预期。.接续下页.年度截止 12 月 31 日 2022 2023 2024F 2025F 2026F 纯利(Netprofit)RMB 百万元 1299 451 1379 1769 2188 同比增减 -44.40-65.30 205.74 28.31 23.69 每股盈余(EPS)RMB 元 1.14 0.40 1.21 1.55 1.92 同比增减 -44.40-65.30 205.74 28.31 23.69 市盈率(P/E)X 63.64 183.38 59.98 46.75 37.79 股利(DP