【国金证券】精智达（688627）-半导体测试设备大单落地，看好半导体业务放量-250210（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件简评 2025 年 2 月 10 日公司发布公告，近日与某客户签订了半导体测试设备采购协议，合同总金额为人民币 3.22 亿元。合同标的为半导体测试设备，合同对手方为某豁免客户。经营分析 存储测试机存储测试机订单落地订单落地，平台型存储测试设备公司雏形已现。，平台型存储测试设备公司雏形已现。存储测试机技术难度大，价值量高，目前主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据主要市场份额。公司为国产 DRAM 测试稀缺厂商，已成功开发出存储器通用测试验证机，并获得批量订单、贡献收入。晶圆测试机与 FT 测试机研发按计划进行，其中升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成，量产样

2、机各关键模块厂内验证顺利；应用于FT 测试机和升级版晶圆测试机的 9Gbps 高速前端接口 ASIC 芯片已经完成第一版验证测试；FT 测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段。24Q1-3 公司半导体业务营收实现同比增长 106.63%，持续布局迎来收获。公司是新型显示器件检测设备核心公司是新型显示器件检测设备核心厂商，下游厂商，下游扩产带动设备增量扩产带动设备增量需求。需求。公司有望受益下游产能扩建与自身新品拓展红利。目前AMOLED 中尺寸产品正逐步向 IT、车载、平板显示等应用市场渗透，京东方、维信诺股份、TCL 科技、深天马等厂商占据国内 AMOLED绝大部分产能并持续投入建设新产

3、线。公司已完成适用于G8.6AMOLED 产线的 Cell 及 Module 相关检测设备的技术迭代和产品升级，有望受益于扩产红利，同时在 Array 段相关检测设备，与核心客户已合作开发出 G6 代线样机进行验证，未来有望打开新的增量空间。盈利预测、估值与评级 预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.31、2.09、2.56 亿元，同比+13.60%、58.72%、22.49%，公司现价对应 PE 估值为 52.16、32.86、26.83 倍，维持买入评级。风险提示 下游需求不及预期、新产品市场拓展不及预期、限售股解禁以及大客户依赖程度过高的风险。公司基本情况（人民币）项目

4、2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)505 649 902 1,264 1,683 营业收入增长率 10.10%28.53%39.08%40.15%33.14%归母净利润(百万元)66 116 131 209 256 归母净利润增长率-2.54%74.79%13.60%58.72%22.49%摊薄每股收益(元)0.939 1.231 1.398 2.219 2.718 每股经营性现金流净额-0.46-0.11 2.44 1.45 1.06 ROE(归属母公司)(摊薄)10.98%6.73%7.14%10.22%11.20%P/E 0.00 72.47 52

5、.16 32.86 26.83 P/B 0.00 4.88 3.72 3.36 3.00 来源：公司年报、国金证券研究所 05010015020025030035040045037.0048.0059.0070.0081.0092.00103.00240219240519240819241119人民币(元)成交金额(百万元)成交金额精智达沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2021 2022 2023 2024E 202

6、5E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入主营业务收入 458458 505505 649649 902902 1,2641,264 1,6831,683 货币资金 410 216 741 786 913 987 增长率 10.1%28.5%39.1%40.2%33.1%应收款项 36 211 252 312 415 525 主营业务成本-280-319-387-548-767-1,023 存货 201 260 238 376 504 673%销售收入 61.2%63.2%59.6%60.8%60.6%60.8%其他流动资产 67 42 5