【国盛证券】旭升集团（603305）-泰国项目稳步推进，前瞻布局铝镁合金业务-250205（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 旭升集团（旭升集团（603305.SH）泰国项目稳步推进，前瞻布局铝镁合金业务泰国项目稳步推进，前瞻布局铝镁合金业务 事件事件：公司公告，拟对投资建设泰国生产基地的投资路径和主体进行调整，新增旭升泰国制造项目。泰国生产项目稳步推进，前瞻布局铝镁合金业务泰国生产项目稳步推进，前瞻布局铝镁合金业务。根据公司公告，公司泰国项目的拟投资总额上限不变，仍不超过 9000 万美元。调整前，通过旭升新加坡科技+旭升新加坡工业技术，投资旭升集团（泰国）不超过 9000万美元；调整后，通旭升集团（泰国）投资额改为

2、不超过 7500 万美元，同时新增投资路径，通过旭升新加坡工业投资+旭升新加坡智能机械，投资旭升泰国制造投资不超过 1500 万美元，主营新能源汽车关键核心部件及人形机器人铝镁合金零部件制造。在机器人领域，铝镁合金较铝合金能实现进一步轻量化，还因其材料特性，在减震、电磁屏蔽和散热方面表现卓越，未来应用前景广阔。布局轻量化三大核心工艺，储能布局轻量化三大核心工艺，储能+全球化带来增量空间。全球化带来增量空间。公司是行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，并具备量产、集成化生产能力的企业。公司主要客户有特斯拉、理想、蔚来、小鹏、零跑等车企以及采埃孚、法雷奥等 tier1 供应商，在手订单充沛

3、。2024H1 公司新增储能类定点量产，可转债项目落地，墨西哥工厂建设工作稳步推进，未来有望凭借成本、技术及就近配套等优势，实现对北美及欧洲市场客户配套。核心客户销量恢复，公司有望持续受益。核心客户销量恢复，公司有望持续受益。公司第一大客户特斯拉，2024Q1-Q4 全球分别销售 39/44/46/50 万辆，同比-8.5%/-4.8%/+6.4%/+2.3%，考虑到 2025 年特斯拉经济型车型上市。除特斯拉外，公司重要客户理想、小鹏等新势力车企，2024Q4 销量均维持高位，公司有望持续受益。盈利预测与估值：盈利预测与估值：考虑到行业价格战、原材料价格等因素，公司三季度业绩承压下，我们预计

4、公司 2024-2026 年归母净利润 4.5/5.7/6.8 亿元，对应 PE 分别为 33/26/22 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 01 月 27 日收盘价（元）15.96 总市值（百万元）14,894.38 总股本（百万股）933.23 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）28.07 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师

5、 刘伟刘伟 执业证书编号：S0680522030004 邮箱： 相关研究相关研究 1、旭升集团（603305.SH）：拟设立泰国生产基地，全球化布局再进一步 2024-12-15 2、旭升集团（603305.SH）：2024Q3 业绩承压，实控人筹划股份转让事宜 2024-10-31 3、旭升集团（603305.SH）：2024Q2 业绩承压，全球化布局稳步推进 2024-09-01 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）4,454 4,834 4,695 5,681 6,761 增长率 yoy（%）47.3 8.5-2.9 21.0

6、19.0 归母净利润（百万元）701 714 452 568 680 增长率 yoy（%）69.7 1.8-36.7 25.6 19.7 EPS 最新摊薄（元/股）0.75 0.77 0.48 0.61 0.73 净资产收益率（%）12.5 11.4 6.7 7.9 8.9 P/E（倍）21.2 20.9 32.9 26.2 21.9 P/B（倍）2.7 2.4 2.2 2.1 2.0 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 01 月 27 日收盘价 -30%-14%2%18%34%50%2024-022024-062024-092025-01旭升集团沪深3002025