【国盛证券】三花智控（002050）-股东加码灵巧手布局，提升公司产业链话语权-250204（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 三花智控（三花智控（002050.SZ）股东股东加码灵巧手布局加码灵巧手布局，提升公司产业链话语权，提升公司产业链话语权 事件事件：峰岹科技公告其与三花控股设立合资公司，其中三花控股拟持股50%，峰岹科技拟持股 36%。合资公司将专注空心杯电机本体及相关产品的研发设计。股东股东加码灵巧手布局加码灵巧手布局，提升公司产业链话语权。，提升公司产业链话语权。目前特斯拉人形机器人灵巧手需要使用 12 个空心杯电机，未来随手部自由度提升，有望进一步增加空心杯电机使用数目。结合峰岹科技的技术研发优势以及三花

2、控股的工艺制造、市场资源优势等，合资公司有望拓展全球市场，实现产业联动及互利共赢。截至 2024/12/30，三花控股持有三花智控股本占比 25%，为第一大股东。股东切入机器人布局，未来有望赋能公司，进一步提升公司在人形机器人产业链的话语权，奠定龙头地位。汽零汽零+制制冷基本盘稳健，储能配套头部客户。冷基本盘稳健，储能配套头部客户。公司车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、Omega 泵等产品市占率全球第一，且持续推进全球化布局。未来随着热管理产品升级、海外业务扩张，汽零业务有望持续增长。家电行业稳健，公司持续改善产品结构，提升高毛利率产品出货占比，同时推动关键制造设备自研等，进一步降本增效

3、；储能业务，公司已形成较完整的机组产品系列，并入列为头部客户配套，为后续业务发展奠定基础。战略卡位人形机器人，有望开启第三成长曲线。战略卡位人形机器人，有望开启第三成长曲线。机器人行业发展潜力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。行业量产临近，特斯拉计划人形机器人产品于 2025 年年底之前开始量产销售，2026 年将量产 5 万-10 万台，2027 年将量产 50 万-100 万台。公司聚焦机电执行器，已开启生产线建设。公司拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，总投资不低于 38 亿元，且与绿的谐波在墨西哥设立合资企业，主要开发谐波减速器相关产品，未来有望受益于行业

4、增长。盈利预测与估值：盈利预测与估值：预计公司 24-26 年归母净利润分别为 33/39/46 亿元，对应 PE 分别为 35/30/25 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：下游销量不及预期，行业竞争加剧，客户开拓不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 家电零部件 前次评级 买入 01 月 27 日收盘价（元）30.57 总市值（百万元）114,099.15 总股本（百万股）3,732.39 其中自由流通股（%）98.34 30 日日均成交量（百万股）116.30 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱：

5、 分析师分析师 江莹江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱： 相关研究相关研究 1、三花智控（002050.SZ）：基本盘稳健发展，卡位机器人开启成长新曲线 2024-10-31 2、三花智控（002050.SZ）：基本盘业务稳健，Q2 盈利能力提升 2024-08-30 3、三花智控（002050.SZ）：业绩符合预期，盈利能力进一步增强 2024-07-02 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）21,348 24,558 28,182 33,304 39,569 增长率 yoy（%）33.2 15.0 14.8 1

6、8.2 18.8 归母净利润（百万元）2,573 2,921 3,251 3,872 4,617 增长率 yoy（%）52.8 13.5 11.3 19.1 19.2 EPS 最新摊薄（元/股）0.69 0.78 0.87 1.04 1.24 净资产收益率（%）19.9 16.3 16.1 16.4 16.7 P/E（倍）44.3 39.1 35.1 29.5 24.7 P/B（倍）8.8 6.4 5.7 4.8 4.1 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 01 月 27 日收盘价 -30%-12%6%24%42%60%2024-022024-062024-09202