【开源证券】林泰新材（920106）-北交所信息更新：切入头部车企供应链+混动汽车渗透率提升，预告业绩同比高增-250128（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 林泰新材林泰新材（920106.BJ）2025 年 01 月 28 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/1/27 当前股价(元)55.48 一年最高最低(元)78.07/53.30 总市值(亿元)22.12 流通市值(亿元)6.72 总股本(亿股)0.40 流通股本(亿股)0.12 近 3 个月换手率(%)377.63 国内企业湿式纸基摩擦片稀缺性，切入比亚迪 DMi 供应链北交所首次覆盖报告-2025.1.9 切入头部车企供应链切入头部车企供应链+混动汽车渗透率提升，预告业绩同比高增混动汽车

2、渗透率提升，预告业绩同比高增 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 年业绩预告实现归母净利润年业绩预告实现归母净利润 7500-8500 万（万（+52.49-72.83%）公司发布 2024 年业绩预增公告，预计 2024 年归母净利润 7500-8500 万（+52.49-72.83%）；其中，预计 2024 四季度公司实现归母净利润 2887-3887 万元，达单季度历史新高。下游混动汽车渗透率提升，我们上调 2024-2026 年盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.77（原 0.60

3、）/0.93（原 0.74）/1.16（原 0.94）亿元，对应 EPS 分别为 1.93/2.34/2.90 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 28.8/23.7/19.1 倍，看好公司切入头部车企供应链+混动汽车渗透率提升，公司产能释放带来业绩增长，维持“增持”评级。2024 年中国汽车产销量达历史新高，年中国汽车产销量达历史新高，混动汽车渗透率混动汽车渗透率持续持续提升提升 2024 年，汽车产销累计完成 3128.2 万辆和 3143.6 万辆，同比分别增长 3.7%和4.5%，产销量再创新高，继续保持在 3000 万辆以上规模。新能源汽车继续快速增长，年产销首次突破 1000 万

4、辆，销量占比超过 40%，迎来高质量发展新阶段；其中，纯电动汽车销量占新能源汽车比例为 60%，较 2023 年下降 10.4 个百分点；插混汽车销量占新能源汽车比例为 40%，较 2023 年提高 10.4 个百分点。插混汽车的增长迅速，成为带动新能源汽车增长的新动能。切入切入比亚迪比亚迪供应链供应链+湿式纸基摩擦片湿式纸基摩擦片稀缺性，积极拓展海外市场稀缺性，积极拓展海外市场 林泰新材为国内乘用车批量配套提供湿式纸基摩擦片，与国内头部自主品牌自动 变速器生产商合作紧密，其中比亚迪自 2024 年 2 月起向公司批量采购自动变速器摩擦片产品，成为公司 2024 上半年第三大客户，公司已与多家

5、国内主要的自动变速器厂商或整车厂建立了稳固的供货关系，包括上汽变速器、万里扬、东安汽发、吉利变速器、南京邦奇、盛瑞传动、蓝黛变速器以及比亚迪等。此外，公司充分重视海外市场的培育与开发，加大开拓海外市场力度，随着公司技术优势、品牌优势的不断积累以及产品竞争力与市场份额的不断提升，在原有境外老客户的销售额增长的同时，也增加了新客户。风险提示：风险提示：重大客户依赖风险、重大合同履约风险、竞争加剧降价风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)176 207 321 412 503 YOY(%)33.8 17.3

6、 55.4 28.2 22.2 归母净利润(百万元)25 49 77 93 116 YOY(%)50.9 98.4 56.1 21.7 23.6 毛利率(%)35.4 42.1 42.8 42.0 41.4 净利率(%)14.1 23.8 23.9 22.7 23.0 ROE(%)11.6 18.7 16.8 17.0 17.4 EPS(摊薄/元)0.62 1.23 1.93 2.34 2.90 P/E(倍)89.3 45.0 28.8 23.7 19.1 P/B(倍)10.3 8.4 4.9 4.0 3.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告相关研究报告 北交所北交所研究研究团队团