【东方证券】长安汽车（000625）-2024年自主新能源车及海外销量表现亮眼-250201（4页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。长安汽车 000625.SZ 公司研究|动态跟踪 长安汽车长安汽车 2024 年年 12 月月销量同比增销量同比增速高于行业平均速高于行业平均。长安汽车 2024 年 12 月整体销量 25.07 万辆，同比增长 16.6%，环比减少 9.6%；2024 年累计整体销量 268.38 万辆，同比增长 5.1%。据乘联会统计，2024 年 12 月全国乘用车市场批发销量同比增长 12.3%，2024 年 12 月份长安汽车销量同比增速高于行业平均水平。24

2、 年海外销量增速亮眼年海外销量增速亮眼，阿维塔，阿维塔与华为深化合作与华为深化合作。2024 年 12 月公司自主品牌乘用车销量 15.05万辆，同比增长32.0%，环比减少20.4%；2024年销量 166.83万辆，同比增长 4.5%。2024 年海外销量累计 53.62 万辆，同比增长 49.6%；2024 年长安新能源销量累计 73.46 万辆，同比增长 52.8%。长安启源 2024 年全年合计销售14.63 万辆。长安启源 Q07 正式官宣，新车基于全新一代 SDA 全电平台打造，搭载智慧新蓝鲸 3.0 动力系统和长安新智驾系统，预计将于 2025 年上半年上市。深蓝汽车 2024

3、 年 12 月交付 3.66 万辆，环比增长 1.5%，2024 年累计交付 24.39 万辆；2024 年 12 月 9 日深蓝 S09 现身工信部，将搭载深蓝超级增程 2.0、华为乾崑智驾ADS 3.0 等技术；深蓝 S09 将于 2025 年上市，预计售价约 35 万元。受益于阿维塔07和阿维塔12双动力上市，阿维塔2024年12月销售1.11万辆，同比增长81.2%，环比减少 4.4%，阿维塔连续三个月销量破万，2024 全年销量 7.36 万辆。2024 年12月 12日，阿维塔与华为正式签署全面深化战略合作协议，双方将在产品开发、营销及生态服务等领域深度合作，支持阿维塔下一代系列车

4、型；2024 年 12 月 17 日，阿维塔完成 C轮融资超 110亿元，长安对阿维塔科技持股比例保持 40.99%不变；阿维塔目前已开启上市准备工作，预计将于 2026 年 IPO 上市。合资品牌销量整体合资品牌销量整体平稳平稳，公司公布，公司公布 2025 年年销量销量目标。目标。长安福特 2024 年 12 月销量2.97 万辆，同比增长 5.7%，环比增长 18.3%；2024 全年累计销量 24.70 万辆，同比增长 5.7%。长安马自达 2024 年 12 月销量 8003 辆，同比减少 27.4%，环比减少7.0%；2024 全年累计销量 7.56 万辆，同比减少 14.7%。公

5、司发布 2025 年规划，预计将上市 13 款新能源产品，力争 2025 年总销量达 300 万辆，其中自主新能源销量100 万辆（深蓝 2025 年销量目标为 50 万辆，阿维塔销量目标为 22 万辆），出口100 万辆，公司 2025 年营收目标为 3000 亿元。股本略变动，预测 2024-2026 年归母净利润 59.47、82.68、101.25 亿元（原59.48、82.69、101.26 亿元），维持可比公司 24 年平均 PE 估值 32 倍，目标价19.2 元，维持买入评级。风险提示风险提示 长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期、行业价格战影

6、响盈利。2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)121,253 151,298 174,823 194,292 213,009 同比增长(%)15.3%24.8%15.5%11.1%9.6%营业利润(百万元)7,634 10,447 6,252 8,717 10,681 同比增长(%)104.6%36.9%-40.2%39.4%22.5%归属母公司净利润(百万元)7,799 11,327 5,947 8,268 10,125 同比增长(%)119.5%45.2%-47.5%39.0%22.5%每股收益（元）0.79 1.14 0.60 0.83 1.02