【东方证券】华峰铝业（601702）-华峰铝业2024年年度业绩预增公告点评：高端产品与技术创新双轮驱动，业绩继续稳步增长-250127（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。华峰铝业 601702.SH 公司研究|动态跟踪 事件：事件：公司于 2025 年 1 月 21 日发布 2024 年年度业绩预增公告，预计 2024 年度实现归母净利润 11.7 亿元至 12.6 亿元，同比增加 2.71 亿元（+30.14%）到 3.61 亿元（+40.16%），实现归母扣非净利润 11.4 亿元至 12.3 亿元，同比增加 2.63 亿元（+29.99%）到 3.53 亿元（+40.25%）。产品与运营优势持续凸显产品与运营优势持

2、续凸显。单季度来看，公司 2024Q4 实现归母净利润 3.03 亿元至3.93 亿元，扣非归母净利润 2.82 亿元至 3.72 亿元，环比 2024Q3 继续保持稳健。公司作为铝热传输材料市场领先企业，凭借核心竞争优势，不断开拓海内外市场，客户群体及核心客户份额稳定增加、销量稳步提升，产品结构不断向高技术类、高附加值类驱动优化。积极推行生产现场精益化、数智化、绿色低碳化管理，有效降本增效，多举措协同推动业绩增长。高端产品巩固核心竞争优势高端产品巩固核心竞争优势，技术创新技术创新助推助推业绩业绩增长增长。公司始终以三高战略思路（高端市场、高端客户、高附加值/高贡献率产品）为导向，持续加大研发

3、投入，在生产工艺、产品性能等方面屡获突破，研发成果落地转化顺畅，不断提升产品成品率及质量，助推业绩增长。我们认为公司产品坚持高附加值方向，高端产品核心竞争力和行业壁垒显著。我们预测公司 2024-2026 年每股收益分别为 1.22、1.47、1.56 元（原预测 2023-2025年每股收益分别为 0.84、0.95、1.07 元，预测值提升原因主要是公司新项目投产进度超预期）。公司是国内铝热传输材料细分领域的龙头企业，深耕高端热传输铝板带箔材料，根据可比公司 2025 年的市盈率估值情况，给予公司 2025 年 15 倍市盈率，目标价 22.05 元，维持买入评级。风险提示 重庆工厂产能释

4、放不及预期风险、铝板带箔加工费不及预期风险、行业产能释放过快的重庆工厂产能释放不及预期风险、铝板带箔加工费不及预期风险、行业产能释放过快的风险、宏观经济增速放缓、风险、宏观经济增速放缓、新应用领域拓展不及预期的风险新应用领域拓展不及预期的风险。2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)8,545 9,291 11,933 14,033 14,748 同比增长(%)32.5%8.7%28.4%17.6%5.1%营业利润(百万元)724 1,013 1,334 1,607 1,706 同比增长(%)31.4%40.0%31.7%20.5%6.2%归属母公司净利润

5、(百万元)666 899 1,221 1,471 1,561 同比增长(%)33.1%35.1%35.7%20.5%6.2%每股收益（元）0.67 0.90 1.22 1.47 1.56 毛利率(%)13.9%15.9%15.4%15.2%15.3%净利率(%)7.8%9.7%10.2%10.5%10.6%净资产收益率(%)19.4%21.8%24.2%23.9%21.1%市盈率 30.3 22.4 16.5 13.7 12.9 市净率 5.4 4.5 3.6 3.0 2.5 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信

6、息 股价（2025年01月24日）20.21 元 目标价格 22.05 元 52 周最高价/最低价 21.15/13.6 元 总股本/流通 A 股（万股）99,853/99,853 A 股市值（百万元）20,180 国家/地区 中国 行业 有色金属 报告发布日期 2025 年 01 月 27 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现%5.59 6.31 22.04 29.84 相对表现%5.05 10.1 24.48 12.88 沪深 300%0.54-3.79-2.44 16.96 刘洋 021-63325888*6084 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：B