【华安证券】九号公司（689009）-九号公司2024Q4预告点评：景气延续符合预期-250125（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 景气延续景气延续符合预期符合预期 九号公司九号公司 2 202024 4Q Q4 4 预告预告点评点评 Table_StockNameRptType 九号公司（九号公司（689009）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-01-25 Table_BaseData 收盘价（元）53.14 近 12 个月最高/最低（元）57.88/22.86 总股本（百万股）717 流通股本（百万股）550 流通股比例（%）76.64 总市值（亿元）381 流通市值（亿元）292 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪

2、深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓欣分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱： 分析师：成浅之分析师：成浅之 执业证书号：S0010524100003 邮箱： 联系人：唐楚彦联系人：唐楚彦 执业证书号：S0010124070002 Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.九号公司 24Q3：强 alpha 持续兑现 2024-10-29 2.单季净利率历史新高 2024-08-07 3.九号公司 23A：全面向上，两轮车驱动盈利大增 2024-04-03 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司发布公司发布

3、2024 年预告年预告：24Q4：归母净利润-0.21.5 亿元（同比-109%-31.4%），扣非归母净利润-0.11.6 亿元（同比-111.3%+149.6%）。24 年：归母净利润 9.511.2 亿元（同比+58.9%+87.3%），扣非归母净利润 9.311.0 亿元（同比+125.2%+166.4%）。以中值计，以中值计，全年归母全年归母净利润净利润/扣非扣非归母归母净利润净利润增速各增速各+73%/146%；Q4 扣非扣非归母净利润归母净利润同比同比+19%符合预期符合预期，23Q4 有有 1 亿亿+投资收益致投资收益致归母归母净利润同比净利润同比波动波动。收入分析：收入分析：

4、根据我们预计，全年收入约 142 亿，利润可能落在预告偏上限 11 亿，两者均符合预期。两轮车两轮车：预计全年顺利完成 250 万台目标，对应 Q4 约 40 万台，新国标落地前主动控制供给出货节奏。滑板车滑板车：预计 2C 全年同比约+10%/2B 全年持平，因 Q3 出货有所延迟，对应 Q4 2C 同比高增/2B 显著修复；全地形车：全地形车：预计全年有望达 10 亿（同比+46%），对应 Q4 收入约 2.5亿，且有望微盈。割草机割草机：预计 Q4 收入约 1 亿，相比 Q3 微亏，盈利环比改善。利润分析利润分析：我们综合预计 Q4 收入同比+22%，扣非归母净利润同比+19%，对应Q4

5、 扣非净利率 2.4%同比持平，其中割草机盈利或有改善，而归母净利润由于 23Q4 存 1 亿投资收益基数等原因导致表观下滑。投资建议：投资建议：维持买入维持买入 我们的观点：我们的观点：第一利润源两轮车第一利润源两轮车 24 年爆发，年爆发，25 年看点年看点为为推新拓店；割草机盈利推新拓店；割草机盈利Q4 环比改善，远期盈利弹性较大，环比改善，远期盈利弹性较大，25 年看割草机新品贡献；全地形年看割草机新品贡献；全地形预计微盈；滑板车则维稳为主。预计微盈；滑板车则维稳为主。盈利预测：盈利预测：我们略调盈利预测，预计 2024-2026 年公司收入142/179/214亿 元（前 值138/

6、174/206亿 元），同 比+39%/+26%/+20%，归 母 净 利 润 11.1/16.1/22.9 亿 元（前 值11.3/14.6/18.2 亿元），同比+85%/+45%/+43%；对应 PE 34/24/17X，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：行业景气度波动，行业竞争加剧，新品不及预期。-14%26%66%105%145%1/244/247/2410/241/25九号公司沪深300Table_CompanyRptType1 九号公司（九号公司（689009）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位: