【开源证券】东鹏饮料（605499）-公司信息更新报告：2024年收入高增，新品亮眼-250123（4页）.pdf

1、食品饮料食品饮料/饮料乳品饮料乳品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 东鹏饮料东鹏饮料（605499.SH）2025 年 01 月 23 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/1/22 当前股价(元)242.81 一年最高最低(元)298.06/154.16 总市值(亿元)1,262.64 流通市值(亿元)1,262.64 总股本(亿股)5.20 流通股本(亿股)5.20 近 3 个月换手率(%)27.56 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 持续高增，新品势头强劲公司信息更新报告-2024.11.1 开局良好，新品可期公司信息更新报告-2024.4.23

2、 2023 年高速增长，2024 年势头良好公司信息更新报告-2024.4.17 2024 年年收入收入高增高增，新品亮眼，新品亮眼 公司信息更新报告公司信息更新报告 张宇光（分析师）张宇光（分析师）方勇（分析师）方勇（分析师） 证书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 2024 年老品高增，新品亮眼年老品高增，新品亮眼 公司发布业绩预告，预计 2024 年公司收入 157.2-161 亿元，同比增 40%-43%；归母净利润 31.5-34.5 亿元，同比增 54%-69%；扣非后归母净利润 30.7-33.7 亿元，同比增 64%-80%。据此推算，2

3、024Q4 公司收入预计为 31.6-35.4 亿元，同比增21%-35%；归母净利润 4.4-7.4 元，同比增 15%-93%。以公司预计中值计算，预计 2024Q4 收入同比增 27.8%，归母净利润增 53.6%。我们维持 2024-2026 年归母净利润预测 33.63/42.32/50.43 亿元，对应 2024-2026 年 EPS 6.47/8.14/9.70 元，当前股价对应 2024-2026 年 37.5/29.8/25.0 倍 PE，全国化渠道建设日趋完善，新品萌生小单品潜质，维持“增持”评级。全年能量饮料高速增长，新品势头强劲。全年能量饮料高速增长，新品势头强劲。我们

4、预计 2024 年能量饮料延续 2024Q1-Q3 表现，增约 30%，主因消费人群持续增长、区域市场扩张贡献，叠加各项赛事营销落地、动销表现良好。新品电解质水延续高速增长，单品脱颖而出、颇具规模，仍展现强劲的上升势头，当前补水啦仍在加密覆盖网点，仍有成长空间。从格局上看，红牛份额略有下降，东鹏份额有所提升，格局较以往有所松动。净利率净利率同比同比明显改善明显改善 2024 净利率同比明显提升，主要受益于大东鹏占比提高以及白糖、PET 瓶原料价格下降带动净利率提升。单看 2024Q4 净利率预计同比提升幅度同 2024Q1-Q3相当，主因原料成本下降贡献。2025 年稳中求进年稳中求进 展望

5、2025 年，短期看春节较往年有所提前，渠道备货积极。大东鹏体量较大下增速预计有所放缓，补水啦有望继续高增。公司将继续拓展网点，加大渠道覆盖密度，同时积极布局新品，筹划进军海外市场，寻求新增长点。风险提示：风险提示：竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、食品安全风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)8,505 11,263 15,816 18,864 21,904 YOY(%)21.9 32.4 40.4 19.3 16.1 归母净利润(百万元)1,441 2,040 3,363 4,232 5,04

6、3 YOY(%)20.8 41.6 64.9 25.8 19.2 毛利率(%)42.3 43.1 45.8 47.4 47.9 净利率(%)16.9 18.1 21.3 22.4 23.0 ROE(%)28.4 32.3 38.7 37.3 34.6 EPS(摊薄/元)2.77 3.92 6.47 8.14 9.70 P/E(倍)87.7 61.9 37.5 29.8 25.0 P/B(倍)24.9 20.0 14.5 11.1 8.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%0%40%80%120%160%2024-012024-052024-092025-01东鹏饮料沪深300相关研究报告