【中原证券】东阿阿胶（000423）-公司点评报告：未来业绩稳步增长可期-250124（4页）.pdf

1、第1页/共4页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 中药生产中药生产 分析师：李琳琳分析师：李琳琳 登记编码：登记编码：S0730511010010 021-50586983 未来未来业绩业绩稳步稳步增长增长可期可期 东阿阿胶东阿阿胶(000423)公司点评报告公司点评报告 证券研究报告证券研究报告-公司点评报告公司点评报告 买入买入(首次首次)市场数据市场数据(2025-01-23)收盘价(元)60.29 一年内最高/最低(元)71.59/45.21 沪深 300 指数 3,803.74 市净率(倍)3.92 流通市值(亿元)388.25 基础数据基础数据(2024-

2、09-30)每股净资产(元)15.39 每股经营现金流(元)2.24 毛利率(%)74.13 净资产收益率_摊薄(%)11.62 资产负债率(%)21.88 总股本/流通股(万股)64,397.68/64,397.68 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 01 月 24 日 投资要点：投资要点：公

3、司是国内最大的阿胶生产企业，隶属于华润集团，主要从事阿胶及系列产品的研发与销售。核心产品为东阿阿胶块，复方阿胶浆、桃花姬阿胶膏、阿胶速溶粉以及“皇家围场 1619”等。1 月18 日，公司发布 2024 年业绩预告，预计实现归母净利润 15-16亿元，同比增长 30%-39%；实现扣非净利润 14-15 亿元，同比增长 29%-39%。阿胶块是公司主要的收入和利润来源，未来收入将保持稳定增长态势；复方阿胶浆是公司的第二大品种，作为气血双补独家品种，在品牌建设以及功效应用方面，具备天然的独特优势，公司近年来通过不断强化研发以及临床学术投入，高效助力复方阿胶浆自身核心竞争力。未来，在医疗市场中，相

4、关研究结果将成为强有力的数据支撑，有助于复方阿胶浆学术成果的推广，以丰富其在相关领域的循证医学依据，拓展复方阿胶浆的临床应用范围与人群。”桃花姬”阿胶糕是东阿阿胶健康消费品领域的核心品牌，目前公司聚焦快消品思路创新打造，推动其从区域性品牌向全国性品牌迈进。未来，公司将持续开展数字化战役、原点市场以及中心城市战役、代言人整合营销战役、品牌品类规划战役，以山东市场为圆心向全国拓展，通过签约实力派明星代言，配合多媒体+高频次覆盖重点市场，深化动销和终端渗透，融合品牌共建、资源置换与终端活动承接，实现其由区域性品牌向全国头部健康养颜零食品牌的构建。阿胶粉公司近年来开发的新品种。2023 年，阿胶粉收入

5、规模破亿，未来通过“品牌+数字化”的双轮驱动业务模式对阿胶粉客户群全面拉新，最大效率占领用户心智，持续开拓滋补需求新用户；“皇家围场 1619”以男性滋补第一品牌为愿景，建立品牌差异化认知和产品矩阵，占位补肾功能市场，致力于为消费者提供专业的男士滋补健康解决方案。公司近年来融入国家大健康发展战略，夯实基石消费者护城河，通过品牌唤醒，巩固“滋补国宝东阿阿胶”顶流品牌；通过品牌焕新，打造国潮新品牌；构建药品+健康消费品“双轮驱动”业务模式，相互协同赋能；依托“一中心”“三高地”布局研发，开拓新品类、新产品、新功效、新人群，通过差异化创新，构建技术壁垒；围绕大健康拓展新赛道，引进新产品，寻求外延发展

6、新机遇，24 年业绩增长超出预期。根据公司披露的投资者关系记录，2024 年前三季度，公司阿胶块收入同比增长约 10%，收入占比近 45%；复方阿胶浆收入同比增长接近 50%，收入占比 30%以上；桃花姬收入同比增长约 20%，收入占比约 10%；阿胶粉收入同比大幅增长约 150%，-5%2%9%15%22%29%36%43%2024.012024.052024.092025.01东阿阿胶沪深300 中药生产 第2页/共4页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 收入占比约 3%。2025 年 1 月 10 日，公司发布第一期限制性股票激励计划（草案修订稿），业绩考核指标