【民生证券】沪光股份（605333）-系列点评六：24Q4业绩超预期 新客户拓展顺利-250122（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 沪光股份（605333.SH）系列点评六 24Q4 业绩超预期 新客户拓展顺利 2025 年 01 月 22 日 事件：公司披露 2024 年度业绩预告：公司 2024 年全年预计实现归母净利润 6.00-7.10 亿元，同比+1,009.12%-1,212.46%；预计实现扣非归母净利润5.84-6.94 亿元，同比+1,362.38%-1,637.83%。2024Q4 业绩超预期 乐道 L60 量产提供增量。按照公司业绩预告中值计算，公司 2024Q4 单季度预计归母净利润 2.17 亿元，同比+182.51%，

2、环比+18.33%；预计实现扣非归母净利润 2.16 亿元，同比+199.79%，环比+21.61%。2024Q4 公司客户赛力斯问界品牌销量为 96,462 辆，同比+71.97%，环比-13.59%，同比大幅提升，环比有所下滑。我们认为公司 2024Q4 业绩在大客户销量环比下滑的情况下逆势提升，主要得益于降本增效成果显著及其他客户新项目量产放量。公司客户乐道 L60 于 2024M9 实现量产，2024Q4 销量为 19,929辆，环比+2,295.31%，带动公司业绩环比提升。在手订单充裕 持续斩获新定点。公司目前在手订单量充足，为公司业绩提供有力支撑，凭借产品力及优秀的客户拓展能力，

3、不断获取新定点。2024H1 公司陆续取得极氪 EX1E 低压线束、北京奔驰MBEA-M 高压线束等项目定点，并且随着订单放量，产能利用率达到 92.65%；截至 2024H1，公司 2024-2026 年高压线束定点项目订单量预计将达到年均 237.58 万套，其中 2024 年/2025/2026 年分别为 204.64/243.79/264.30 万套。国产替代之光 线束龙头崛起进行时。智能电动时代线束量价齐升，根据 EV WIRE 的数据，新能源车整车线束中增加了高压线束、高速线束、特种线束，整车线束平均价值量有望达到 5,000 元。我们预计 2025 年我国线束市场总规模有望达到

4、1,307 亿元，市场空间广阔。线束行业进入壁垒较高，国产替代趋势加速，公司凭借线束领域强大的研发能力，增长空间广阔。投资建议：公司在手订单充裕，受益客户销量提升，产能利用率不断爬升，盈 利 能 力 得 到 大 幅 改 善。我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 营 收 分 别 为77.5/100.1/125.1 亿元，归母净利为 6.5/8.8/11.1 亿元，对应 EPS 分别为1.50/2.01/2.53 元。按照 2025 年 1 月 21 日收盘价 37.68 元，对应 PE 分别为 25/19/15 倍，维持“推荐”评级。风险提示：新能源车销量不及预期；客户集中度高；原材料

5、价格波动等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）4,003 7,748 10,006 12,508 增长率（%）22.1 93.6 29.2 25.0 归属母公司股东净利润（百万元）54 654 878 1,105 增长率（%）32.2 1109.1 34.2 25.9 每股收益（元）0.12 1.50 2.01 2.53 PE 304 25 19 15 PB 10.7 7.6 5.4 4.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 1 月 21 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：37.68 元 分析师

6、 崔琰 执业证书：S0100523110002 邮箱： 分析师 杜丰帆 执业证书：S0100524120003 邮箱： 相关研究 1.沪光股份（605333.SH）系列点评五：24Q3 业绩符合预期 毛利率创历史新高-2024/10/28 2.沪光股份（605333.SH）系列点评四：24Q2 业绩略超预期 盈利能力持续改善-2024/08/28 3.沪光股份（605333.SH）系列点评三：24Q2 业绩超预期 线束龙头加速增长-2024/07/10 4.沪光股份（605333.SH）系列点评二：Q1 业绩符合预期 盈利拐点已至-2024/04/26 5.沪光股份（605333.SH）系列点