【西南证券】沪光股份（605333）-Q4业绩符合预期，25年高增可期-250121（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 01 月月 21 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年业绩预告点评年业绩预告点评 买入买入(（维持）（维持）当前价：37.68 元 沪光股份（沪光股份（605333）汽车汽车 目标价：元（6 个月）Q4 业绩业绩符合预期符合预期，25 年高增可期年高增可期 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 分析师：冯安琪 执业证号：S1250524050003 电话：0

2、21-58351905 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)4.37 流通 A 股(亿股)4.37 52 周内股价区间(元)15.24-37.7 总市值(亿元)164.58 总资产(亿元)69.05 每股净资产(元)4.49 相关相关研究研究 1.沪光股份（605333）：Q3业绩超预期，毛利率持续提升 (2024-11-01)2.沪光股份（605333）：毛利率不断提升，持续开展技术创新 (2024-08-28)3.沪光股份（605333）：Q2业绩超预期，环比持续提升 (2024-07-13)4.沪光股份（605333）：业绩符合预期，盈利

3、能力大幅改善 (2024-04-28)5.沪光股份（605333）：汽车线束龙头，行业升级+客户拓展双轮驱动 (2024-03-31)事件事件：公司发布 2024 年业绩预告，预计 24 年实现归母净利润 6-7.1 亿元，同比+10091212%，符合预期；扣非归母净利润 5.84-6.94 亿元，同比+13621638%。测算出 24Q4 实现归母净利润 1.62-2.72 亿元，同比+110253%，环比-11+49%。盈利能力盈利能力持续持续回升回升，费用控制有效，费用控制有效：2024年全年乘用车市场整体保持了稳定增长态势，实现销量 2756.3万辆（中汽协），同比+5.8%，新能源

4、汽车产销量大幅增长，实现销量 1286.6万辆（中汽协），同比+35.5%。良好的市场环境为公司汽车线束业务拓展创造了有利的外部条件，公司及时把握市场机遇，进一步巩固并提升了市场份额，实现了业务的快速增长，是业绩提升的主要因素之一。同时公司持续深入开展提质增效，促使公司规模效应更加显著，带动盈利水平、净利润及相关指标大幅增长。24Q3公司实现毛利率 20.5%，同比+7.8pp，环比+4pp，净利率 8.7%，同比+6.8pp，环比+0.5pp，大幅回升，主要来自营业收入增长迅速，客户订单相对稳定，费用降低等因素，24Q1-3 公司期间费用率7.6%，同比-5.6pp，预计公司盈利能力有望持续

5、回升，25 年高增可期。新能源新能源高压线束高压线束占比提升，占比提升，产品销量产品销量不断不断增长增长：公司基于智能制造生产管理系统，打造出了一套高标准、高效率、可复制性强的全自动高压线束生产线的规划要求，公司的高压线束自动化生产线已陆续在 L汽车、赛力斯、美国 T公司、大众汽车、上汽通用、蔚来等高压项目上应用。市场规模市场规模提升提升，持续开展技术创新，持续开展技术创新：（1）与传统燃油车相比，新能源汽车需要采用高压线束连接各电路单元，带动新能源汽车线束单车价值达到 5000 元以上，显著高于燃油车 3000元。随着国际汽车厂商越发重视成本控制，汽车零部件的本土化采购日益加强，国内也涌现了

6、一批优秀的自主线束企业，国产替代空间巨大，公司有望实现规模扩张及国产替代。（2）公司持续开展技术创新，2024H1 实现了 40A600A全系高压连接器、充电插座、定制高压部件的产品研发，目前高压连接器产品已在 X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载；高压插件一体化产品已在部分客户的路试车上搭载测试并实现批量生产。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年 EPS分别为 1.51/1.99/2.50元，对应 PE为 25/19/15 倍，归母净利润 CAGR 为 172%，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨