【国金证券】新和成（002001）-维生素涨价，业绩表现亮眼-250122（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 1 月 21 日公司发布了 2024 年度业绩预告，公司 2024 年预计实现归母净利润 58-62 亿元，同比增长 114.48%-129.27%；扣非归母净利润为 57-61.2 亿元，同比增长 118.04%-134.11%；基本每股收益为 1.89 元/股-2.02 元/股。经营分析 营养品板块主要产品的营养品板块主要产品的销量和价格同比销量和价格同比增长，实现经营业绩提升增长，实现经营业绩提升。随着行业供需显著改善，公司营养品板块的维生素价格步入上行周期，博亚和讯数据显示今年全年维生素 E、维生素 A 和维生素 C的市场均价分别

2、为 100、131、27 元/千克，价格同比提升幅度分别为 43%、57%、28%。从 4 季度价格表现来看，维生素 E 和维生素 C的市场均价同环比均有提升，维生素 E 的季度均价为 141 元/千克，同比提升 130%，环比提高 13%；维生素 C 的季度均价为 29 元/千克，同比提高 48%，环比提高 10%。随着产品价格上涨，公司盈利能力也持续改善，从而实现业绩的大幅提升。坚持“化工坚持“化工+”和“生物”和“生物+”战略主航道，新项目稳步推进。”战略主航道，新项目稳步推进。公司专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务，坚持创新驱动，发展各类功能性化学品，加强技术平台和产业平

3、台的建设。营养品板块，30 万吨/年的蛋氨酸项目已实现达产；公司与中石化合资建设的 18 万吨/年的液体蛋氨酸（折纯）项目稳步推进；4000吨/年的胱氨酸稳定生产运行；草铵膦项目中试顺利。香精香料板块，多个项目和香料产业园一期稳步推进。新材料板块，PPS 新领域应用开发顺利；EJ 项目持续细节优化，推进大生产审批；HA 项目产品已正常生产和销售。随着公司产业链的延伸和布局进一步深化，未来将迎来新一轮成长。盈利预测、估值与评级 公司为维生素龙头企业，营养品板块开始放量的同时新项目建设持续推进，共同助力公司长期成长。我们预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 58.7、65.5、70.3

4、 亿元，当前市值对应 PE 分别为 11.55、10.36、9.64 倍，维持“增持”评级。风险提示 产品价格下跌；新项目进度不及预期；行业需求下滑 公司基本情况（人民币）项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)15,934 15,117 22,164 25,208 27,808 营业收入增长率 7.68%-5.13%46.62%13.73%10.31%归母净利润(百万元)3,620 2,704 5,871 6,547 7,030 归母净利润增长率-16.28%-25.30%117.10%11.52%7.37%摊薄每股收益(元)1.171 0.875 1

5、.910 2.130 2.287 每股经营性现金流净额 1.41 1.66 2.16 2.68 2.87 ROE(归属母公司)(摊薄)15.36%10.90%20.77%20.34%19.31%P/E 18.83 25.21 11.55 10.36 9.64 P/B 2.89 2.75 2.40 2.11 1.86 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,00015.0017.0019.0021.0023.0025.00240122240422240722241022人民币(元)成交金额(百万元)成交金额新和成沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特

6、别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入主营业务收入 14,79814,798 15,93415,934 15,11715,117 22,16422,164 25,20825,208 27,80827,808 货币资金 5,953 5,344 4,543 5,061 5,838 8,956 增长率 7.7%-5.1%46.