【华金证券】兆易创新（603986）-24业绩预计高增，持续打造平台化/多品类IC公司-250122（5页）.pdf

1、http:/ 年 01 月 22 日公司研究证券研究报告兆易创新（兆易创新（603986.SH）公司快报公司快报2424 业绩预计高增业绩预计高增，持续打造平台化持续打造平台化/多品类多品类 ICIC 公司公司投资要点投资要点 多领域回暖预计营收多领域回暖预计营收/销量双增销量双增，相关资产减值损失大幅下降相关资产减值损失大幅下降。（1）营收：受益多领域回暖，公司预计营收/销量双增。2024 年行业下游市场需求有所回暖，客户增加备货，公司产品在消费、网通、计算等多个领域均实现收入和销量大幅增长。经营方面，公司在 2024 年内继续保持以市占率为中心的策略，持续加大研发投入和产品迭代，不断优化产

2、品成本，丰富产品矩阵，公司多条产品线竞争力不断增强。2024 年公司预计实现营业收入 73.49 亿元左右，与 2023 年相比增加 15.88 亿元左右，同比增长 27.57%左右。24Q4 公司预计实现营收 16.99 亿元，同比增长 24.38%，环比下降 16.76%。（2）业绩：2023 年公司商誉和存货资产减值损失合计约 6.1亿元，2024 年相关资产减值损失相较 2023 年同比大幅下降。2024 年预计公司归母净利润为 10.90 亿元，与 2023 年相比增加 9.29 亿左右，同比增长 576.43%左右。2024Q4 预计公司归母净利润为 2.58 亿元，同比实现扭亏为

3、盈，环比下降18.10%。2024 年预计公司扣非后净利润为 10.30 亿元左右，与 2023 年相比增加10.03 亿元左右，同比增长 3,659.04%左右。2024Q4 预计公司扣非后净利润为 2.53亿元，同比实现扭亏为盈，环比下降 16.78%。DRAM：当前研发重心仍在补齐当前研发重心仍在补齐 DDR4/LPDDR4 小容量产品小容量产品，25H2 价格有望企稳价格有望企稳回升。回升。公司 DRAM 业务依然会围绕利基型市场布局，随着主流产品容量、速度、规格向前演进，利基型市场也会跟随演进。利基型市场中，比较大的应用场景包括智能家电、TV、影音设备、视频监控、工业、汽车仪表等。公

4、司调整募资用途，是因为感受到 LPDDR3 已经基本走到生命末期，如家用智能影音设备正在向着DDR4、LPDDR4 去演进，LPDDR4 的吞吐率比 DDR4 还要大，相对更受欢迎。未来随着 TV、IPTV 进一步发展，有可能就会用到 LPDDR5，因为其吞吐率高于DDR5，同时还具有低功耗的特点。目前公司研发的重心依然放在 LPDDR4、DDR4。2024 年已经推出 DDR4 8Gb，未来还将推出 LPDDR 4 2GB/4GB 产品。再经过 12年的时间，公司会把 DDR4、LPDDR4 的小容量产品全部补齐，再开发 LPDDR5。价格方面，2024 年下半年，由于市场需求减弱以及大厂一

5、些生命末期的产品去化，利基 DRAM 市场价格开始下行，基本抵消上半年涨幅。对于 2025 年，公司认为前两个季度利基型 DRAM 依然会处于价格底部盘整阶段，进入下半年，随着市场消化掉大厂的尾货，供给格局改善之下，价格有望企稳回升，届时公司盈利能力也会有所改善。定制化定制化 DRAM 为公司未来方向之一为公司未来方向之一，定制化存储器产品不是标准接口，也不是通用产品，项目开发周期长，业绩释放周期较慢，公司设立青耘科技并组建专门团队来服务客户。与标准接口存储品产品相比，定制化存储产品的接口、容量等取决于客户对其具体应用差异化需求。应用场景包括 IoT、智能终端等，产品定义来自客户产品的规格要求

6、，通常客户会综合带宽、功耗等指标进行选择和定义。Nor：AI 拉动拉动 PC/耳机等终端耳机等终端 Nor 容量需求增加容量需求增加，价格进一步下行空间小价格进一步下行空间小。AI PC方面，随着 BIOS 程序量代码量的不断增长，对 Nor Flash 提出更大容量的需求，即便 PC 总量维持不变，程序量的增长也会带动 Nor Flash 容量的提升（容量逐步向 128 以及 256Mb 推进）。AI 眼镜是新品类，若 AI 眼镜能够发展成与 TWS 可比电子|集成电路投资评级买入(维持)股价(2025-01-22)136.21 元交易数据交易数据总市值（百万元）90,451.50流通市值（