【江海证券】信科移动（688387）-首次覆盖：通信领域坚持自主创新，布局卫星互联网行业-250121（31页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告公司深度报告公司深度报告2025 年年 1 月月 21 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部分析师：屈雄峰分析师：屈雄峰执业证书编号：执业证书编号：S1410523100001联系人：刘瑜联系人：刘瑜执业证书编号：执业证书编号：S1410123110011投资评级投资评级：买入买入（首次首次）当前价格当前价格:5.59元元目标价格目标价

2、格:7.58元元目标期限目标期限:12 个月个月市场数据市场数据总股本(百万股)3418.75A 股股本(百万股)3418.75B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)）40.3312 个月最高/最低(元)7.88/4.77第一大股东中国信息通信科技集团有限公司第一大股东持股比例(%)41.01上证综指/沪深 3003244.38/3829.68数据来源：聚源注：2025 年 1 月 20 日数据近十二个月股价表现近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-11.90-10.90-26.96绝对收益-14.40-13.33-9.84数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300

3、 相比相关研究报告相关研究报告信科移动信科移动688387.SH通信行业通信领域坚持自主创新通信领域坚持自主创新，布局卫星互联布局卫星互联网行业网行业首次覆盖投资要点：投资要点：通信领域坚持自主创新通信领域坚持自主创新。中信科移动通信技术股份有限公司是大型高科技央企中国信息通信科技集团有限公司旗下的核心企业。中信科移动深耕全球移动通信领域，对 5G 技术的发展、标准化和产业化做出了重要贡献。实控人为国资委实控人为国资委。信科移动的第一大股东为中国信息通信科技集团有限公司，持股比例高达 41.01%。实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会，控股中国信息通信科技集团。信科移动整体股权架构比较稳固

4、，大股东持股比例高，并且股东背景实力较强。收入与净利润稳健增长收入与净利润稳健增长。信科移动营业总收入从 2018 年的 51.5 亿元增长至2023 年的 78.48 亿元，5 年 CAGR 达到 8.79%，增长较为稳健。2023 年公司营收同比增长 13.43%，已经连续三年保持增长。公司归母净利润从 2018 年的-6.05 亿元减亏至 2023 年的-3.57 亿元。2023 年公司归母净利润同比减亏46.97%，原因为公司加强预算执行动态管控，成本费用占比下降，公司运营质量持续改善。主营业务深耕通信领域主营业务深耕通信领域。公司致力于移动通信技术的研发、应用与服务，专注于构建 5G

5、 生态系统和支撑数字化转型。公司基于自主研发的移动通信核心技术，提供包括硬件、软件、组网及优化服务在内的综合移动网络部署解决方案，涵盖基站建设和无线网络覆盖，具体包括移动网络设备和技术服务。布局布局卫星物联网行业卫星物联网行业。公司在卫星互联网布局众多，在星地融合领域实施了战略性部署。在推动 5G NTN 的国内外标准化过程中，公司为多个标准立项项目的牵头单位。公司成为 5G 卫星通信标准化进程的关键贡献者，并深度参与了我国卫星互联网基础设施的建设工作。估值和投资建议估值和投资建议：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 76.25、81.62、89.04亿元。随着 5G 基站的持续建

6、设以及卫星互联网行业的逐步发展，公司业绩将逐渐转好，预计 2024 年公司实现营业收入 76.25 亿元，结合结合公司 2024 年预计收入与行业平均 PS，给予公司 3.4 倍 PS，目标市值为 259.26 亿元，目标价格 7.58 元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示风险提示：5G 建设放缓的风险；通信技术推广不及预期的风险；卫星互联网行业发展不及预期的风险；卫星互联网行业竞争加剧的风险；宏观经济风险。财务预测财务预测2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入（百万元）6,919.447,848.417,625.008,162.008,904.00增长率（%）2