电子行业AI的进击时刻16：Scale up成为AI时代算力扩展的核心趋势-250813（16页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/1616 Table_Page 行业专题研究|电子 2025 年 8 月 13 日 证券研究报告 AI 的进击时刻的进击时刻 16 Scale up 成为成为 AI 时代算力扩展的核心趋势时代算力扩展的核心趋势 分析师：分析师：王亮 分析师：分析师：耿正 分析师：分析师：张大伟 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE.no:BFS478 SAC 执证号：S0260520090002 SAC 执证号：S0260523050001 021-38003658 021-38003660 021-38003657 请注意，耿正,

2、张大伟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。核心观点：核心观点：Scale up 成为成为 AI 时代算力扩展的核心趋势。时代算力扩展的核心趋势。围绕着 GPU 存在三大互连，分别是业务网络互连、Scale out 网络互连、Scale up 网络互连，它们分别承载了不同的职责：跨业务、集群内、超节点 GPU 之间连通性。其中Scale up 通过提升超节点的计算密度以扩展算力，GPU 间可以通过部件之间深度的耦合，实现了高效协同（包括效率、编程习惯等），耦合带来了性能（如带宽、延迟等），特性（内存共享、设备中断等）的需求。Scale up计算密度更高、数据访

3、问效率更快，GPU 互连先 Scale up 再 Scale out，Scale up 成为 AI 时代算力扩展的核心趋势。产业链相关公司均重点强调 Scale up 是未来 AI 规模扩大的重要方向。Scale up 协议走向多样化，单机柜铜互连协议走向多样化，单机柜铜互连&多机柜光互连并行发展。多机柜光互连并行发展。Scale up 协议方案呈现多元化发展，各大厂商正推出自研或深度定制的交换芯片与互连协议，业界典型的 Scale up 协议包括 PCIe、NVLINK、UALINK、SUE 等，网络协议正在加速从 NVLINK 走向多样化。Scale up 主要有两个途径：一条路径是高电机

4、柜，单机柜更多 GPU 方案。提升机柜供电与热设计能力，在有限空间内实现 GPU 高密度集成，典型代表厂商为 NVIDIA，从 GB200 NVL72、Vera Rubin NVL144 到 Vera Rubin UItra NVL576 不断演进。还有一条路径是多机柜，GPU直接出光方案。以高带宽、低延迟光互连将多机柜 GPU 编织为统一算力域，典型代表为 Google TPU v4 pod、华为 Cloud Matrix 384 的多机柜超节点架构。当 GPU 互连跨越单柜甚至多柜时，电互连逐步逼近其物理极限，光互连将成为实现高效连接的必然方案。整体来看，上游 Scale up 交换机、S

5、witch 芯片、互连芯片、PCB、ODM 将直接受益于大规模单节点算力的需求爆发。投资建议。投资建议。随着 AI 训练与推理对单节点计算密度、带宽与低延迟互连的需求不断攀升，提升单机性能已成为数据中心投资的优先选项，各大厂商正推出自研或深度定制的交换芯片与互连协议。整体来看，Scale up 网络的快速发展正直接推动 Scale up 交换机、Switch 芯片、互连芯片、PCB、ODM 等环节需求爆发。从“AI 的 iPhone时刻”到“AI 的裂变时刻”再到“AI 的进击时刻”，建议关注产业链核心受益标的：胜宏科技、沪电股份、工业富联、澜起科技、聚辰股份等。风险提示。风险提示。AI 产业

6、发展以及需求不及预期；AI 服务器出货量不及预期，新技术发展不及预期。相关研究：相关研究：电子行业:4F2+CBA DRAM 有望打开设备成长空间 2025-07-28 AI ODM 行业跟踪（2025 年 6 月）:ODM 6 月跟踪：B 系列爬产拉动台厂营收迅速，ASIC 和 NV 链均增长 2025-07-22 电子行业 2025 年中期策略:AI 推理需求提速，端侧 AI 百花齐放 2025-06-29 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1616 Table_PageText 行业专题研究|电子 Table_impcom 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分