1、公 司 研 究 2025.08.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 南 芯 科 技（688484）公 司 深 度 报 告 消费产品拓展兑现，复制工规车规拓能力边界 分析师 马天翼 登记编号：S1220525040003 王海维 登记编号：S1220525040004 联系人 吴家欢 强 烈 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 模拟芯片设计 最新收盘价(人民币/元)44.85 总市值(亿)(元)190.93 52 周最高/最低价(元)45.00/25.52 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 南芯科技(688484)：景气度持续

2、向好，毛利率有望逐季改善2025.07.31 南芯科技(688484)：端到端全链路产品布局，汽车/工业产品加速放量2025.06.05 南芯科技(688484)：国内快充芯片龙头，加速布局车规产品2024.05.25 产品线复制能力兑现，工业汽车产品高频发布，拓展能力边界：产品线复制能力兑现，工业汽车产品高频发布，拓展能力边界：南芯科技收入规模位居国内模拟芯片设计公司前列，且以消费类产品为稳定盈利基石并加强工艺及研发投入。近年来，公司在深耕智能手机等原有竞争优势的同时积极拓宽产品能力边界，向汽车、AI 服务器等领域拓展，挖掘增长新动能。公司充分具备产品“复制”能力，上市以来公司单一电荷泵产品

3、占比逐年降低，在手机领域实现端到端全链路电源管理解决方案，单机价值进一步提升。公司管理层具备较强的产业洞察力，战略布局贯穿产业机遇，同时深入一线参与研发销售与供应链管理。公司不断丰富端到端全链路的产品矩阵，进一步加强在移动设备电源管理领域的核心竞争力。顺应电源适配器小型化、集成化、通用化的发展趋势，公司持续推动 GaN 合封方案向更多客户导入。公司通用类芯片产品实现较快成长，在储能、光伏、通信等应用领域也推出了多款充电芯片，同时布局机器人、AI power 等新兴应用领域，积极拓展工业应用市场。公司以车载充电类产品为先锋，快速拓展至电源管理和智能驱动产品，面向车载充电、智能座舱、智能驾驶、车身

4、控制以及三电等应用重点布局。目前产品覆盖智能座舱的升/降压的 DC-DC 芯片、线性电源 LDO、智能负载开关；ADAS 的电源管理芯片如摄像头、雷达等传感器的电源管理芯片和主控里的 MCU、SOC 电源管理芯片；车身控制相关的高低边驱动控制芯片、eFuse、马达驱动芯片、带功能安全的电源管理芯片等。投资建议：南芯科技是电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性标的，在电荷泵技术领域架构完善、研发更为前沿，叠加收购后嵌入式领域协同效应，产品矩阵不断丰富，看好公司未来产品结构和应用领域拓展。我们维持此前对公司 2025-2027 年营收分别为 34.05/42.69/53.41 亿元的预测，

5、同时考虑到公司加大研发投入，调整归母净利润预测为3.10/4.83/6.53 亿元。维持“强烈推荐”评级。风险提示：产品研发及技术创新风险，研发人员流失或不足的风险，行业竞争加剧风险，宏观环境风险等。盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 2567 3405 4269 5341(+/-)%44.19 32.63 25.36 25.12 归母净利润 307 310 483 653(+/-)%17.43 1.05 55.64 35.29 EPS(元)0.72 0.73 1.13 1.53 ROE(%)7.81 7.55 11.00 13.68

6、 PE 50.06 61.56 39.55 29.24 PB 3.90 4.65 4.35 4.00 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-13%0%13%26%39%52%24/8/1324/11/1225/2/1125/5/13南芯科技沪深300南芯科技(688484)公司深度报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 南芯科技：端到端全链路产品布局，打造模拟与嵌入式芯片企业.6 1.1 主营业务：搭建四大产品序列，打造模拟与嵌入式芯片企业.6 1.2 股权结构：控