1、波士顿科学专题报告系列一之公司介绍篇：波士顿科学专题报告系列一之公司介绍篇：-快速崛起的平台型器械公司快速崛起的平台型器械公司证券分析师证券分析师姓名：刘闯资格编号：S1350524030002邮箱：联系人联系人姓名：梁裕邮箱：请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明行业评级：看好（维持）行业评级：看好（维持）证券研究报告|行业专题报告医药生物2025年8月11日报告要点报告要点波士顿科学：业绩快速增长的头部平台型器械公司波士顿科学：业绩快速增长的头部平台型器械公司。波士顿科学为全球头部的医疗器械平台公司，历经40余年发展，如今形成电生理、左心耳封堵

2、、心脏介入、外周介入、心律管理、内窥镜、泌尿及神经调节八大板块，近年业绩呈加速且高速增长态势，2024年实现收入167亿美元，同比+17.6%；调整后净利润为37.3亿美元，同比+23.2%，利润增长快于收入。早期依赖单一业务早期依赖单一业务，如今实现多元化发展如今实现多元化发展践行践行“必胜精神必胜精神”，现任现任CEOCEO MichaelMichael MahoneyMahoney带领公司重获新生带领公司重获新生。现任CEO Micheal Mahoney曾担任强生医疗器械与诊断部门的全球主席、在GE Medical Systems有12年的工作及领导经历，同时拥有5年的创业经历。201

3、1年出任波士顿科学CEO，通过进行产品结构、考核激励模式、组织架构、公司文化调整等多方面变革，帮助公司彻底摆脱早期对于单一业务的依赖，实现多元化发展，使整体收入重回高个位数-双位数增长轨道。重视创新重视创新+收购优质资产收购优质资产，业务向高增市场转移业务向高增市场转移。对于创新的重视以及成功的外延战略也是公司业绩重新提速的核心因素，公司研发费用率长期保持在约10%，2024年绝对金额超16亿美元。同时凭借收购优质资产，公司所处细分赛道持续向创新+高增市场调整，处于高增赛道的产品收入占比从2012年的10%提升至2024年的40%，预计在未来成为公司持续增长的主要驱动力。同时通过有效经营，使公

4、司自身收入增速始终高于所布局产品所处的整体加权市场增速。深耕潜力赛道深耕潜力赛道，多个板块处于领先地位多个板块处于领先地位。根据公司预测，其布局的八个赛道2023年的合计市场规模超500亿美元，并在左心耳封堵、内窥镜、泌尿/女性健康等领域均保有较多份额。同时，由于电生理业务2024年快速增长，市场份额有望实现较大提升。风险提示：产品销售不及预期；管线产品临床数据风险提示：产品销售不及预期；管线产品临床数据/上市进展不及预期；竞争加剧风险上市进展不及预期；竞争加剧风险。2波士顿科学：快速增长的头部平台型器械公司波士顿科学：快速增长的头部平台型器械公司波士顿科学最早成立于1979年，持续深耕微创医

5、疗领域，历经40余年的发展，如今已经成为全球头部的平台型器械公司。业务包括电生理、左心耳封堵、心脏介入、外周介入、心律管理、内窥镜、泌尿及神经调节八大板块，在各个板块均处于领先地位。资料来源：波士顿科学官网，波士顿科学公开投资者交流材料，波士顿科学公告，华源证券研究3电生理,1,904 Watchman左心耳封堵,1,516 心脏介入,2,645 外周介入,2,410 心律管理,2,279 内窥镜,2,687 泌尿,2,200 神经调节,1,106 业务业务电生理电生理WatchmanWatchman左心耳封堵左心耳封堵心脏介入心脏介入外周介入外周介入心律管理心律管理内窥镜内窥镜泌尿泌尿神经调

6、节神经调节1919-2424年年收入复合收入复合增速增速42%22%（21-23年增速）-1%12%3%7%9%5%2424年收入年收入占比占比11%9%16%14%14%16%13%7%核心产品核心产品PFA：FARAPULSE、FARAWAVE、FARAWAVE Nav&FARAVIEW、FARAPOINT冷冻消融：POLARx FIT、POLARx射频消融：IntellaNav、IntellaTip MiFi OIOPAL HDx三维标测系统Watchman左心耳封堵系列VersaCross集成式射频房间隔穿刺WATCHMAN TruSteer可调弯导引鞘SYNERGY药物洗脱支架AGE