1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 耐世特耐世特(01316.HK)汽车汽车 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-08-08 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 Table_MarketHK 股票数据 2025/08/07 6 个月目标价（港元）/收盘价（港元）6.12 12 个月股价区间（港元）2.346.50 总市值（百万港元）15,360.12 总股本（百万股）2,510 日均成交量（百万股）12 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 15%

2、17%103%相对收益 10%6%54%Table_Report 相关报告 耐世特（01316）：上半年同比扭亏为盈，看好盈利能力持续修复-20230817 耐世特（01316）：线控转向核心标的，盈利有望进入上升通道-20230808 耐世特（01316）：转向系统核心标的，线控业务未来可期-20230116 Table_Author 证券分析师：李恒光证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 证券分析师：何晓航证券分析师：何晓航 执业证书编号：S0550523050003 021-61001519 he_ Table_Title 证券研究报告

3、/港股公司报告 EPS 行业地位稳固，行业地位稳固，线控转向线控转向加速加速落地落地 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 汽车转向系统经过了数次迭代，目前汽车转向系统经过了数次迭代，目前电动助力转向电动助力转向（EPS）为为行业行业主流主流方案方案，根据佐思汽研数据，2020 年 EPS 在中国乘用车转向市场的渗透率为 96.5%，2023 年 1-8 月渗透率进一步提升至 98.4%。从市占率来看，耐世特在中国、北美市场占比靠前。耐世特在耐世特在各个各个种类的种类的 EPS 均均有全面有全面的布局，能够满足不同车企在各个价格带的需求。基于自身的丰富的布局，能够满足不同车企在各个价

4、格带的需求。基于自身的丰富 EPS产品产品储备储备，耐世耐世特提出了模块化电动助力转向系统（特提出了模块化电动助力转向系统（mEPS）解决方案，）解决方案，为客户进一步提供了经济高效、可扩展的平台设计，其灵活性可满足各为客户进一步提供了经济高效、可扩展的平台设计，其灵活性可满足各大整车厂的广泛需求。大整车厂的广泛需求。作为转向行业头部企业，作为转向行业头部企业，耐世特有望受益于当下耐世特有望受益于当下EPS 单车价值提升的行业趋势。单车价值提升的行业趋势。国内外厂商积极布局国内外厂商积极布局线控转向，卡位未来赛道线控转向，卡位未来赛道。从车企的维度来看，从车企的维度来看，市场一般将特斯拉 Cy

5、bertruck 认为是第一个真正量产线控转向的车型。国内玩家中，蔚来 ET9 是率先量产线控转向的车型。较多车企都在线控转向方向深入研究，可以预判从 2026 年开始，搭载线控转向的车型将逐步开始放量。从从供应商的维度来看，转向市场的玩家也都纷纷开展线控转供应商的维度来看，转向市场的玩家也都纷纷开展线控转向的布局，采埃孚、耐世特、博世、捷太格特、舍弗勒等均积极开展研向的布局，采埃孚、耐世特、博世、捷太格特、舍弗勒等均积极开展研发。发。以耐世特为代表以耐世特为代表的的头部头部 tier1 具备较强的技术先发优势具备较强的技术先发优势，随着线控转向，随着线控转向行业落地速度不断加快，耐世特有望充

6、分受益行业落地速度不断加快，耐世特有望充分受益。根据耐世特 2024 年年报披露，公司首次赢得来自一家领先的中国国内整车制造商的线控转向（SbW）订单，也是公司历史上第三个线控转向（SbW）订单；以及公司首次获得后轮转向（RWS，为 SbW 的一种）订单，该订单来自另一家领先的中国国内整车制造商；公司也首次获得用于 L4 级 MaaS 应用的SbW 订单。公司将持续与全球及中国国内整车制造商进行 SbW 开发项目。盈利预测及盈利预测及评级评级：预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 1.08 亿美元、1.49 亿美元、2.04 亿美元，EPS 分别为 0.04 美元、0.06 美元