1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分拓赛道打开空间，海南赛车场贡献增量拓赛道打开空间，海南赛车场贡献增量力盛体育（002858.SZ）证券研究报告/公司深度报告评级评级：分析师：郑澄怀分析师：郑澄怀基本状况基本状况总股本(百万股)股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标备注：股价截止自2025 年 08 月 08 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要核心观点核心观点：我们当前覆盖力盛体育的原因是我们当前覆盖力盛体育的原因是，我们认为公司基本面已经发生积极变化我们认为公司基本面已经发生积极变化。公司一公司一直以来

2、深耕汽摩运动直以来深耕汽摩运动，25 年开始拓展高尔夫球赛事运营新赛道年开始拓展高尔夫球赛事运营新赛道，打开未来成长空间打开未来成长空间，叠加公司叠加公司在海南的赛车场开始动工，远期有望实现较好的收入增长。在海南的赛车场开始动工，远期有望实现较好的收入增长。首次覆盖，给予首次覆盖，给予“增持增持”评级。截至评级。截至 25Q1，公司高尔夫球赛事运营业务和海南赛车场尚未贡，公司高尔夫球赛事运营业务和海南赛车场尚未贡献收入利润献收入利润，在不考虑这些新业务的情况下在不考虑这些新业务的情况下，预计公司 25/26/27 年收入为 5.22/5.92/6.77 亿元，yoy+19%/+13%/+14%

3、，归母净利润 0.32/0.46/0.66 亿元，yoy+181%/+47%+42%，对应 PE估值分别为 74/50/35 x，考虑到公司主业+远期业务成长的确定性，首次覆盖，给予“增持”评级。公司以汽摩赛事运营和场馆运营为核心，收入稳健增长。公司以汽摩赛事运营和场馆运营为核心，收入稳健增长。公司 17 年上市，24 年收入创历史新高。根据公司 17 年年报，当年运营赛事 11 项、运营场馆 8 个。经过这些年发展，公司 24 年运营赛事 27 项，运营场馆 22 个。以汽摩为核心的主业基本面持续向上。我们认为，受益于我国体育产业的不断发展，以及国内提振消费专项行动的种种举措，力盛体育在未来

4、一段时间仍将基于自身赛事 IP 和场馆布局持续成长。除赛车场和赛事运营外除赛车场和赛事运营外，力盛体育还围绕汽摩运动开展一系列业务力盛体育还围绕汽摩运动开展一系列业务。包括市场营销、俱乐部运营、围绕卡丁车与汽摩产业的培训以及整车和配件销售、数字体育（AI 业务）等。这些业务帮助公司构筑汽摩运动全产业链业务闭环，形成独特的商业模式。25 年切入高尔夫球赛事运营，截至年切入高尔夫球赛事运营，截至 7 月底已运营推广月底已运营推广 5 站中巡赛。站中巡赛。25 年 4 月，力盛体育与中国高尔夫球协会举行签约仪式，公司成为“中国男子职业高尔夫球巡回赛”独家官方运营推广机构，切入高尔夫赛事运营赛道。截至

5、 25 年 7 月底，公司已运营推广中巡赛 5 站赛事。我们认为，今年开始的高尔夫赛事运营业务具备一定象征意义。过去公司仅专注于汽摩运动，未来一旦拓赛道取得成功，不排除远期继续增加新的运动项目承办和赛事运营，打开更广阔的发展空间。布局海南布局海南，力盛体育的新国际赛车场持续受益海南自贸港建设力盛体育的新国际赛车场持续受益海南自贸港建设。公司的核心赛车场一直是运营基本盘和稀缺资源，未来的海南赛车场是公司 4 个专业赛车场之一。新赛车场在海南投建，也是公司的未来重点发展战略。根据 24 年报，海南赛车场已完成赛道试验段工程。海南赛车场受益于海南自贸港的企业和个人所得税税率“双 15%”优惠政策以及

6、自贸港封关后带来的境内外较强的商旅客流，有望持续为公司贡献远期收入和利润增量。风险提示风险提示：汽摩赛事和场馆运营不及预期的风险；高尔夫球赛事运营、海南赛车场等新业务不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。公司深度报告公司深度报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录内容目录一、力盛体育，汽摩运动领域稀缺标的一、力盛体育，汽摩运动领域稀缺标的.41.1 上市后持续收并购，业务不断优化调整.41.2 公司股权相对分散，实控人为夏青与余朝旭夫妇.5二、业务：赛事运营和场馆运营为核心二、业务：赛事运营和场馆运营为核心.62.