【东莞证券】基础化工行业双周报：反内卷浪潮下，可关注有机硅等细分板块-250725（11页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。基础化工基础化工行业行业超配（维持）基础化工行业双周报（基础化工行业双周报（2022025 5/7 7/1111-202-2025 5/7/247/24）反内卷浪潮下，可关注有机硅等细分板块2025 年 7 月 25 日分析师：卢立亭SAC 执业证书编号：S0340518040001电话：0769-22177163邮箱：基础化工行业指数走势基础化工行业指数走势资料来源：Wind，东莞证券研究所相关报告相关报告投资要点：投资要点：行情回顾行情回顾：截至2

2、025年7月24日，中信基础化工行业近两周上涨5.01%，跑赢沪深300指数1.54个百分点，在中信30个行业中排名第11。化工产品涨跌幅化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是维生素D3（+12.12%）、有机硅DMC（+11.61%）、合成氨（+8.16%）、TDI（+7.71%）、百草枯（+7.69%），价格跌幅前五的产品是PVDF粉料（-10.34%）、二氯丙烷-白料（-7.32%）、盐酸（-6.32%）、DMF（-4.60%）、活性染料（-4.35%）。基础化工行业周观点基础化工行业周观点：自去年7月以来，国家多次提出要防止“内卷式”恶性竞争，畅通落后低效产

3、能退出渠道，表明国家对于整治“内卷式”竞争的重视。在反内卷潮流下，处于盈利底部的基础化工行业也存在供需格局改善的预期，建议关注有机硅、聚酯瓶片、制冷剂等领域。有机硅有机硅：目前行业快速扩产阶段暂告结束，预计新增供给增速将放缓。而需求端在新能源汽车、光伏、电子电器（5G、半导体）等新兴领域的拉动下有望保持较快增长。反内卷背景下，行业供需格局有望逐步改善，有机硅DMC价格、盈利有望迎来修复，建议关注合盛硅业（603260）、兴发集团（600141）。聚酯瓶片聚酯瓶片：行业后续新增产能较少，目前行业集中度高，协同力度加强，今年六月份以来，企业检修计划陆续落地，根据百川盈孚的数据，截至上周，聚酯瓶片行

4、业的开工率下降至77.42%，相比5月份的高位下降11.9个百分点。在供给缩量的背景下，近期聚酯瓶片价格小幅回升。截至7月25日，聚酯瓶片价格是6080元/吨，相比上周+2.18%，建议关注万凯新材（301216）。制冷剂制冷剂：2025年二代制冷剂配额加速削减，三代制冷剂配额继续冻结，供给端约束不改。巨化股份和三美股份已发布上半年业绩预增公告，受益于制冷剂价格持续上涨，公司业绩大幅预增，建议继续关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。风险提示：风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄、宏观经济波动、下游需求不及预期、部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化、行业竞争

5、加剧、贸易摩擦影响产品出口、海运费波动影响出口等风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。行业周报行业周报行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告基础化工行业周报（2025/7/11-2025/7/24）2请务必阅读末页声明。目录目录一、行情回顾.3二、本周化工产品价格情况.6三、产业新闻.8四、公司公告.8五、本周观点.9六、风险提示.10插图目录插图目录图 1：中信基础化工行业过去一年行情走势（截至 2025 年 7 月 24 日）.3表格目录表 1：中信 30 个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至 2025 年 7 月 24 日）.3表 2：中信基础化工行业涨跌幅前五的三级子板块（单位：%）（截

6、至 2025 年 7 月 24 日）.4表 3：中信基础化工行业涨跌幅后五的三级子板块（单位：%）（截至 2025 年 7 月 24 日）.5表 4：中信基础化工行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至 2025 年 7 月 24 日）.5表 5：中信基础化工行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至 2025 年 7 月 24 日）.6表 6：本周化工产品价格涨幅前五品种.6表 7：本周化工产品价格跌幅前五品种.7基础化工行业周报（2025/7/11-2025/7/24）3请务必阅读末页声明。一、行情回顾一、行情回顾截至 2025 年 7 月 24 日，中信基础化工行业近两周上涨 5.01%，跑赢沪深