【东莞证券】白酒动销平淡，关注啤酒等旺季消费-250606（12页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。食品饮料行业食品饮料行业 超配（维持）食品饮料行业双周报（食品饮料行业双周报（2025/05/232025/05/23-2025/06/052025/06/05）白酒动销平淡，关注啤酒等旺季消费白酒动销平淡，关注啤酒等旺季消费 2025 年 6 月 6 日 分析师：魏红梅分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号：S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱： 分析师：黄冬祎分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号：S034052302

2、0001 电话：0769-22119410 邮箱： 食品饮料（申万）指数食品饮料（申万）指数走势走势 资料来源：同花顺,东莞证券研究所 相关报告相关报告 投资要点：投资要点：行情回顾：行情回顾：2025年5月23日-2025年6月5日，SW食品饮料行业指数整体下跌1.83%，板块涨幅位居申万一级行业第二十六位，跑输同期沪深300指数约0.90个百分点。细分板块看，多数细分板块跑赢沪深300指数。其中，软饮料板块上涨8.72%，板块涨幅最大；白酒板块跌幅最大，为-3.87%。行业周观点：行业周观点：白酒动销平淡，关注啤酒等旺季消费。白酒板块：白酒动销平淡，关注啤酒等旺季消费。白酒板块：白酒端午动

3、销平淡，延续淡季小幅下滑趋势。叠加近期政策端对公务接待用酒的约束进行强化，对白酒市场产生一定扰动。预计白酒今年上半年以消化库存为主，动销存在一定压力。下半年随着需求稳步复苏，叠加白酒去年同期基数走低，全年有望呈现前低后高的态势。后续需持续跟踪动销、库存等指标，长期需要进一步结合经济复苏进度等情况进行判断。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（600519）等，次高端白酒与区域白酒可以关注山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）等。大众品板块：大众品板块：在消费定调积极，叠加消费券等因素催化下，与餐饮供应链相关等板块可重点关注。与此同时，目前进入啤酒、软饮料等消费旺季，预计对需

4、求产生一定提振。此外，高景气、高性价比的板块可重点关注。啤酒板块关注旺季销量、成本等指标。调味品板块今年一季度海天业绩表现良好，可重点关注餐饮消费力修复、成本、产品结构优化等指标。乳品龙头今年开局动销良性，生鲜乳成本压力趋缓，需持续关注供需结构以及生育政策带来的增量变化。零食板块持续关注核心大单品、零食量贩、线上渠道等带来的增量贡献。标的方面，可重点关注海天味业（603288）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。风险提示：风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等。行业周报行业周报 行业研究行业研究

5、证券研究报告证券研究报告 食品饮料行业双周报（2025/05/23-2025/06/05）2 请务必阅读末页声明。目目 录录 1.行情回顾.3 1.1 SW 食品饮料行业跑输沪深 300 指数.3 1.2 多数细分板块跑赢沪深 300 指数.3 1.3 约 70%的个股录得正收益.4 1.4 行业估值.4 2.行业重要数据跟踪.5 2.1 白酒板块.5 2.2 调味品板块.6 2.3 啤酒板块.7 2.4 乳品板块.8 2.5 肉制品板块.8 3.行业重要新闻.9 4.上市公司重要公告.9 5.行业周观点.10 6.风险提示.11 插图目录插图目录 图 1：2025 年 05 月 23 日-2

6、025 年 06 月 05 日申万一级行业涨幅（%）.3 图 2：2025 年 05 月 23 日-2025 年 06 月 05 日 SW 食品饮料行业子行业涨幅（%）.3 图 3:2025 年 05 月 23 日-2025 年 06 月 05 日 SW 食品饮料行业涨幅榜个股（%）.4 图 4：2025 年 05 月 23 日-2025 年 06 月 05 日 SW 食品饮料行业跌幅榜个股（%）.4 图 5：SW 食品饮料行业 PE（TTM，剔除负值，倍）.5 图 6：SW 食品饮料行业相对沪深 300PE（TTM，剔除负值，倍）.5 图 7：飞天茅台 2025 年散装批价（元/瓶）.5 图