【东莞证券】有机硅行业专题报告：产能快速扩张期已近尾声，行业供需格局有望改善-250327（21页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。基础化工基础化工行业行业超配（维持）有机硅行业专题报告有机硅行业专题报告产能快速扩张期已近尾声，行业供需格局有望改善2025 年 3 月 27 日投资要点：投资要点：分析师：卢立亭SAC 执业证书编号：S0340518040001电话：0769-22177163邮箱：中信基础化工行业指数走势中信基础化工行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告相关报告有机硅凭借其卓越的耐温性、耐候性、电气绝缘性、生理惰性，以及较低的表面张力与表面能等特性，

2、在电子电气、建筑、运输、化工、纺织、食品、轻工、医疗等众多领域得到广泛应用。产品占比方面，根据ACMI、SAGSI、中商产业研究院的数据，我国有机硅深加工产品中，RTV、HTV、硅油、LSR、硅树脂产品的市场占比分别是37.0%、29.4%、28.3%、3.6%和1.8%。下游终端应用方面，有机硅产品2022年在电子电器、电力/新能源、建筑、纺织、医疗及个人护理、工业助剂、交通市场中分别占比21.2%、17.3%、16.3%、9.5%、8.7%、5.8%和1.9%。供给端，根据百川盈孚的数据，目前我国有机硅中间体产能共有344万吨，产能规模领先的企业有合盛硅业、江西蓝星星火、东岳硅材、兴发集团

3、、新安股份和鲁西化工，行业产能CR3达到45.93%，CR6约69.19%，行业集中度较高。受前两年行业产能大规模扩张、行业供需格局恶化的影响，2023-2024年行业整体陷入亏损。在行业整体弱盈利的背景下，后续有机硅新增产能预计有限，从各企业目前的规划来看，2025年新增产能仅有兴发集团的10万吨，行业快速扩产阶段暂告结束。需求端，预计下游建筑等传统应用领域对有机硅的需求或维持稳定增长，而新能源汽车、光伏、电子电器（5G、半导体）等新兴领域在产品产销快增、对性能要求更高等因素的影响下，对于有机硅材料的需求有望保持10%以上的快速增长。此外，我国是全球最大的有机硅生产国，我国有机硅在全球具备成

4、本优势，在海外新兴经济体需求旺盛的背景下，我国有机硅出口有望维持较高景气。综合来看，目前行业快速扩产阶段暂告结束，预计新增供给增速将放缓。而需求端在新能源汽车、光伏、电子电器（5G、半导体）等新兴领域的拉动下有望保持较快增长。行业供需格局有望逐步改善，推动有机硅DMC价格、盈利修复。2025年以来，有机硅行业减产挺价氛围浓厚，我国有机硅DMC价格呈上行趋势，从年初的1.3万元/吨上行至3月中旬的1.4万元/吨，上涨幅度为7.69%。个股方面，建议关注合盛硅业（603260）、兴发集团（600141）、东岳硅材（300821）和新安股份（600596）。风险提示：风险提示：国内外宏观经济波动导致

5、下游需求不及预期风险；贸易摩擦风险；行业供给大幅增加导致行业竞争加剧风险；原材料、能源价格波动风险等。深度研究深度研究行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告有机硅行业专题报告2请务必阅读末页声明。目录1 有机硅产品下游应用广泛.42 供给端：产能快速扩张期已近尾声.63 需求端：下游新兴应用领域增长强劲.94 重点公司.155 投资建议.196 风险提示.20插图目录图 1：硅橡胶、硅油和硅树脂产品形态.4图 2：有机硅产业链.6图 3：我国有机硅深加工产品结构占比.6图 4：2022 年我国有机硅产品下游应用领域占比.6图 5：2019-2024 年我国有机硅中间体产能变动情况.7图 6：

6、2019-2024 年我国有机硅中间体产量变动情况.7图 7：2021-2024 年我国有机硅中间体年度开工率变动情况.8图 8：2021-2025 年我国有机硅中间体月度开工率变动情况.8图 9：2019 年以来我国有机硅 DMC 价格走势情况.9图 10：我国有机硅行业企业产能分布情况（折 DMC 产能）.9图 11：全球人均有机硅消费量.10图 12：2019-2024 我国有机硅中间体表观消费量变动情况.10图 13：2019-2024 年我国新能源汽车销量变动情况，2025、2030 年为预计销量.11图 14：全球光伏新增装机量变动情况（2025、2030 年的数值是保守和乐观预测