【东莞证券】金融行业双周报：10家券商一季度业绩预喜，险资投资股市上限再松绑-250411（15页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。金融行业金融行业 银行：超配（维持）证券：标配（维持）金融行业双周报（金融行业双周报（2025/3/282025/3/28-2025/4/102025/4/10）保险：超配（维持）1010 家券商一季度业绩预喜，险资投资股市上限再松绑家券商一季度业绩预喜，险资投资股市上限再松绑 2025 年 4 月 11 日 分析师：吴晓彤分析师：吴晓彤 SAC 执业证书编号：S0340524070001 电话：0769-22119302 邮箱： 金融指数走势金融指数

2、走势 资料来源：东莞证券研究所，iFind 投资要点：投资要点：行情回顾：行情回顾：截至2025年4月10日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别-2.77%、-7.32%、-5.17%，同期沪深300指数-5.02%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第9、16位。各子板块中，上海银行(+6.73%)、湘财股份(+25.98%)、中国人保(-4.59%)表现最好。周观点：周观点：银行：银行：近期，建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行发布公告称，拟通过向特定对象发行A股股票的形式募集资金，补充核心一级资本。四家银行的募资总额分别为不超过人民币1050亿元、1650亿元、1200

3、亿元、1300亿元。其中，财政部将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包揽交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份，合计出资规模达5000亿元。且公告均明确，财政部以现金方式认购。近年来，银行资本补充压力持续攀升，在当前稳增长政策全面推进的宏观环境下，补充资本是国有行服务实体经济的迫切需求。截至2024年末，工农中建交邮的核心一级资本充足率分别为14.10%、11.42%、12.20%、14.48%、10.24%和9.56%，超过监管最低要求5.10、2.42、3.20、5.48、1.74、1.56个百分点，其中交通银行和邮储银行与监管底线差距不足2个百分点。本轮四大行集体溢价定增

4、有三大积极意义：一是更高的资本充足率意味着银行在面对信用风险、市场风险以及操作风险等潜在风险冲击时，具备更强的损失吸收能力，能够极大地增强银行经营的稳健性。二是有力促进信贷投放，助推经济增长。三是改善市场信心，助力银行估值修复。与公告前一天收盘价相比，中行、建行、交行和邮储银行本轮定增价格分别溢价10%、8.8%、18.34%和21.54%，溢价发行向市场传递了强化银行体系稳健性的明确政策导向，同时也进一步彰显国家对国有行未来发展的信心。长期以来，受净息差收窄、资产质量担忧等多重因素影响，银行股估值一直处于较低水平。本轮注资有望推动银行股估值修复，提升银行在资本市场的融资能力和市场形象，吸引更

5、多长期资金流入。证券：证券：截至4月11日，已有10家上市券商发布2025年一季度业绩快报。10家券商的业绩均呈现出不同程度的增长。其中，中信证券2025年一季度实现的归母净利润最高，约为65.45亿元，而东吴证券的归母净利润同比增幅最高，达100%-120%。从市场环境来看，一季度以来，监管部门持续推动中长期资金入市，创设相关便利工具，鼓励上市公司回购和增持，市场活跃度有所提升，为券商业务发展提供了有利的市场环境。而从业务发展来看，财富管理业务方面，中信证券、华泰证券等在财富管理领域持续发力，随着市场活跃度提升，客户资产规模增长以及交易佣金收入增加，推动了业绩增长；自营方面，市场行情的好转使

6、得 行业周报行业周报 行业研究行业研究 证券研究报告证券研究报告 金融行业双周报（2025/3/28-2025/4/10）2 2 请务必阅读末页声明。券商自营投资收益增加，如东吴证券、华安证券等在投资交易业务上的良好表现，对业绩增长起到了重要作用；经纪业务方面，市场交易活跃度提升，投资者交易频次增加，券商经纪业务手续费收入随之增长，中信证券、华安证券等均受益于此；投行方面，部分券商积极把握市场机遇，在企业融资、并购重组等投行业务方面取得进展，如中金公司、国元证券等，投行业务的增长对整体业绩起到了支撑作用。建议继续关注券商业绩披露驱动的板块行情机会。保险：保险：近期国家金融监督管理总局近日印发关