海康威视-深度报告：科技深度赋能全球安防龙头引领AIOT大时代-220529（64页）.pdf

1、海康威视(002415)深度报告：科技深度赋能，全球安防龙头引领AIOT大时代国海证券研究所吴吉森(分析师)S0350520050002评级：买入(首次覆盖)证券研究报告2022年05月29日电子制造相对沪深300表现表现1M3M12M海康威视-21.6%-32.6%-49.5%沪深3002.7%-12.5%-25.0%最近一年走势预测指标预测指标2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）8142095356114358134329增长率(%)28172017归母净利润（百万元）16800197202353127725增长率(%)26171918摊薄每股收益（元）1.812.1

2、12.522.97ROE(%)26242221P/E28.9115.4012.9110.95P/B7.703.652.852.26P/S6.003.182.662.26EV/EBITDA23.9714.3411.248.72资料来源：Wind资讯、国海证券研究所相关报告-0.5092-0.3973-0.2854-0.1735-0.06160.0502海康威视沪深3002请务必阅读附注中免责条款部分qRpQpOsRwOqNpNsRxOnPmNbRcM9PnPoOpNnPiNpPsPjMoNmM6MoOzQvPnQrPwMmOpR3核心要点核心要点泛安防时代，安防行业呈现碎片化、场景化大趋势。泛安

3、防时代，安防行业呈现碎片化、场景化大趋势。随着5G、AI等新一代信息技术的快速发展，视频分析、人像识别、数据分析等技术不断完善，安防产品功能越来越丰富、边界越来越模糊。安防逐步与多领域进行融合，向更广泛的领域推进，目前已经进入泛安防时代。泛安防时代，行业呈现“碎片化”特征，长尾效应明显，众多细分领域市场需求的出现，打开了安防市场的成长空间。根据中商情报网数据，2021年安防行业总产值9595亿元，预计2022年中国安防行业市场规模达到10423亿元，同比增长8.63%。企业数字化转型是大势所趋，行业具有长周期成长属性。企业数字化转型是大势所趋，行业具有长周期成长属性。企业通过数字化转型可以降本

4、、增效，提升核心竞争力，越来越多的企业正在主动要求数字化转型。企业数字转型过程不是一蹴而就的，不同的行业、不同的公司数字化转型的进程都会有所不同，对于企业而言，降本、增效的需求是长期存在的，因此，企业数字化转型是长期探索、逐步深入的过程，深层次的数字化转型是长期存在的。我们认为企业数字化转型赛道是未来长周期的成长赛道，数字化转型赛道环节众多，参与者众多，ICT行业巨头、传统行业龙头、安防龙头都有望成为重要的参与者。海康威视：科技深度赋能，全球安防龙头引领海康威视：科技深度赋能，全球安防龙头引领AIOT大时代。大时代。公司专注于物联感知、人工智能和大数据领域的技术创新，持续高研发投入，2021年

5、公司研发费用为82.52亿元，研发费用率为10.13%，传统安防龙头向全球科技巨头迈进。PBG业务业务：面对政府数字化集约化、科学化建设趋势，公司充分发挥在智能物联和大数据领域的深厚技术积累和先发优势，持续完善行业产品版图，丰富行业服务内容，有望充分受益于公共服务行业和城市数字化转型大趋势，实现收入持续稳健增长； EBG业务业务：公司作为传统安防龙头，在感知技术、行业理解、软硬件结合、渠道与服务体系等方面具有明显的比较优势，在数字化转型领域有望成为重要的参与者、受益者；SMBG业务业务：中小企业市场需要一个具有广泛影响力的产业平台，链接广大渠道商、工程商及中小企业用户，赋能数字化营销，更好的满

6、足客用户数字化转型的需求。我们认为公司打造泛安防产业平台，在中小企业数字化领域具有广阔的发展前景； 国际业务国际业务：国际市场以渠道产品销售业务为主，同时，积极拓展垂直行业市场，海外疫情影响逐步消退，国际业务有望加快恢复；创新业务创新业务：目前，创新业务包括：萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影等8大阵营，公司创新业务布局正在持续扩大，营业收入持续快速增长，不断为公司可持续发展注入新的增长动力。盈利预测及评级：盈利预测及评级：预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为197.20/235.31/277.25亿元，EPS分别为2.11/2.5