【东莞证券】油运行业事件点评：中远集团进入美国“黑名单”，或刺激油运运价上涨-250108（2页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。事件：事件：2025 年 1 月 7 日，美国国防部更新其认为涉嫌为“中国军事公司”的所谓“黑名单”，中国远洋海运集团被列入该名单。点评：点评：市场反应较为积极。市场反应较为积极。市场对集团被列入名单后的反应较为积极，集团旗下能源运输成员中远海能AH股均上涨，或系参照了2019年美国对中远海运子公司制裁的经验影响。中国远洋海运集团成员中远海能拥有全球最大的油运船队规模，VLCC运力规模全球领先。2019年美国对中远海运子公司实施制裁，多家美国公司因而暂

2、停了与中远集团的合作导致VLCC的需求大幅上涨、运价飙升。列入名单不等于制裁列入名单不等于制裁。中国远洋海运集团被列入“在美国运营的中国军事公司”名单，但该名单的目的在于阻止美国公司与列入名单的公司进行交易，并未有做出特别的制裁也不具有法律意义，不能将进入名单与受到美国制裁画上等号。中国远洋海运集团对此已发表声明称涉及的公司均非“中国军事公司”并将与美有关方面沟通，澄清事实。该名单每年更新都会调整，已有多家中国企业移出名单，后续查清后可能将集团移出名单。欧美对影子船队制裁力度逐步加大，可能提升欧美对影子船队制裁力度逐步加大，可能提升VLCCVLCC合规运力需求。合规运力需求。特朗普即将上台，参

3、照其首届任期内政策和近期言论，预计上台后将加大对伊朗等国的制裁，而石油运输制裁是其中的主要手段，或进一步扩大列入制裁名单的船只。而山东省的独立炼化工厂是被制裁原油的主要买家之一。Kpler的船舶跟踪数据显示，去年山东省每天从伊朗、俄罗斯和委内瑞拉进口约174万桶石油，约占中国进口量的17%。若未来中国为避免制裁影响而停止接受被制裁的船只靠港，将需要使用合规的VLCC对被制裁运力进行替换，从而导致VLCC的需求上升。投资策略投资策略：油运市场已经进入供需平衡阶段，当前美国将中国远洋海运集团列入“黑名单”可能构成供给侧的意外冲击，未来特朗普上台后影子船队运力或加速出清，市场对于制裁的预期也可能进一

4、步形成VLCC运价将边际上涨的构想，推动板块整体估值上修。建议关注中远海能（600026）、招商轮船（601872）、招商南油（601975）。风险提示风险提示：（1）行业竞争加剧。（2）环保法规趋严、（3）地区战争风险、（4）国际关系变化导致海运需求恢复不及预期风险。交通运输交通运输行业行业 标配（维持）中远集团进入美国中远集团进入美国“黑名单黑名单”，或刺激，或刺激油运油运运价运价上涨上涨 油运行业事件点评 2025 年 1 月 8 日 分析师：邓升亮（SAC 执业证书编号：S0340523050001）电话：0769-22119410 邮箱： 事件点评事件点评 行业研究行业研究 证券研究

5、报告证券研究报告 2 2 请务必阅读末页声明。东莞证券东莞证券研究报告研究报告评级体系：评级体系：公司投资评级公司投资评级 买入 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 增持 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 持有 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数5%之间 减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内 行业投资评级行业投资评级 超配 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 1

6、0%以上 标配 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数10%之间 低配 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。证券研究报告风险等级及适当性匹配关系证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股