【东莞证券】茅台2024年顺利收官，关注春节旺季备货-250103（13页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。食品饮料食品饮料行业行业 超配（维持）食品饮料食品饮料行业行业双双周报（周报（2022024 4/1212/2020-2022025 5/0101/0202）茅台茅台 20242024 年顺利收官，关注春节旺季备货年顺利收官，关注春节旺季备货 2025 年 1 月 3 日 分析师：魏红梅分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号：S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱： 分析师：黄冬祎分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号：S0

2、340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： 食品饮料食品饮料（申万）指数（申万）指数走势走势 资料来源：同花顺,东莞证券研究所 相关报告相关报告 投资要点：投资要点：行情回顾行情回顾：2024年12月20日-2025年1月2日，SW食品饮料行业指数整体下跌3.36%，板块涨幅位居申万一级行业第七位，跑输同期沪深300指数约0.19个百分点。细分板块中，多数细分板块跑赢沪深300指数。其中，零食板块上涨8.89%，板块涨幅最大；啤酒与软饮料板块的涨幅位于0.00%-2.50%之间；乳品、肉制品、调味品与烘焙食品板块的跌幅位于0.00%-3.00%之间；保健品、预加工食品与

3、白酒板块的跌幅位于3.00%-5.00%之间；其他酒类板块跌幅最大，为-5.11%。行业周观点行业周观点：茅台茅台20242024年顺利收官，关注春节旺季备货。白酒板块：年顺利收官，关注春节旺季备货。白酒板块：2024年白酒动销面临一定压力，业绩有所降速，板块内部呈现分化。茅台发布2024年生产经营数据，顺利实现15%的营收目标，彰显龙头韧性。近期，白酒经销商大会陆续召开，定调相对稳健。目前已陆续进入春节备货旺季，我国消费虽仍处于弱复苏，但考虑到2025年春节假期延长，叠加婚宴等宴席市场有所回暖，积极关注春节动销表现。此外，在茅台和五粮液发布分红后，泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等酒企

4、亦发布了中期利润分配预案，今世缘发布了增持公司股份的公告。分红叠加增持，有利于增加市场信心，维护投资者利益。短期关注政策落地效果、经销商信心变化、旺季备货等情况，中长期还需结合实际需求进行判断。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（600519）等；次高端白酒可以关注动销和库存表现较好的山西汾酒（600809）等。大众品板块：大众品板块：在政策积极定调下，叠加即将进入春节备货旺季，与餐饮供应链相关、存在边际改善预期、高性价比的板块可重点关注。调味品板块可以重点关注餐饮消费力修复、成本等边际改善预期。啤酒板块关注餐饮场景复苏回暖、成本下行、高端化等边际改善机会。乳品板块方面，近期农村农业

5、部发布鼓励牛奶消费等措施，期待后续消费券等政策落地带动乳品需求增加。零食板块，“微信小店”开启送礼物功能短期形成一定催化，持续关注春节备货、零食量贩、线上渠道等带来的增量贡献。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、海天味业（603288）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。风险提示：风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等。行业周报行业周报 行业研究行业研究 证券研究报告证券研究报告 食品饮料行业双周报（2024/12/20-2025/01/02）2 请务必阅读末页声明。目目 录录 1.行情回顾.3 1.1 SW 食

6、品饮料行业跑输沪深 300 指数.3 1.2 多数细分板块跑赢沪深 300 指数.3 1.3 约 26%的个股录得正收益.4 1.4 行业估值.4 2.行业重要数据跟踪.5 2.1 白酒板块.5 2.2 调味品板块.6 2.3 啤酒板块.7 2.4 乳品板块.8 2.5 肉制品板块.8 3.行业重要新闻.9 4.上市公司重要公告.10 5.行业周观点.11 6.风险提示.12 插图目录插图目录 图 1：2024 年 12 月 20 日-2025 年 01 月 02 日申万一级行业涨幅（%）.3 图 2：2024 年 12 月 20 日-2025 年 01 月 02 日 SW 食品饮料行业子行业