【东莞证券】有色金属与钢铁行业双周报：美国关税预期扰动铜价，金价接连刷新历史高点-250328（15页）.pdf

1、本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。有色金属有色金属&钢铁钢铁行业行业标配（维持）有色金属有色金属与钢铁与钢铁行业行业双周报双周报(2022025 5/03/1403/14-202-2025 5/03/27)03/27)美国关税预期扰动铜价，金价接连刷新历史高点2025 年 3 月 28 日分析师：许正堃SAC 执业证书编号：S0340523120001电话：0769-23320072邮箱：申万有色申万有色及钢铁及钢铁行业指数走势行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，iFind相关报告相

2、关报告投资要点：投资要点：行情回顾。行情回顾。截至2025年3月27日，申万有色金属行业近两周下跌0.43%，跑输沪深300指数0.96个百分点，在申万31个行业中排名第19名；钢铁行业近两周下跌2.36%，跑输沪深300指数2.89个百分点，排名第25名。截至2025年3月27日，近两周有色金属行业子板块中，贵金属板块上涨4.42%，工业金属板块上涨0.49%，金属新材料板块下跌0.01%，小金属板块下跌3.15%，能源金属板块下跌5.12%。有色金属有色金属&钢铁钢铁行业行业重要新闻及重要新闻及观点观点铜。铜。美国对进口铜加征关税的预期持续升温，为避免关税导致的成本增加，众多贸易商在关税政

3、策下达前将大量铜运往美国。在后续美国铜供给预期趋紧叠加关税政策不确定性加强等影响下，铜价快速冲高。国内方面，冶炼端的持续亏损强化精炼铜减产预期，“金三银四”传统消费旺季延续，持续关注国内政策端对工业金属板块的推动。宏观面与基本面共振，共同推动铜价上行，持续看好铜板块的上涨动能。截至3月26日，COMEX铜价收于524.05美分/磅，较年初上涨约120美分。建议关注紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）。黄金黄金。黄金价格再创历史新高，截至3月27日，COMEX黄金期货价格收于3099.20美元/盎司，较月初上涨195美元；伦敦现货黄金价格收于3056.55美元/盎司，较月初上涨17

4、6美元。美国总统特朗普于26日签署行政令，对美国进口汽车征收25%关税，同时“对等关税”计划将于4月2日生效，市场担忧情绪持续升温。同时，地缘政治局势仍在发酵，避险资产黄金得到大量资金青睐。综合来看，美国关税政策不确定性增强、地缘局势发酵、美元指数走弱、主要国家央行及个人投资者加快购金步伐等多方因素共同作用，使得黄金价格易涨难跌。建议关注赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）。稀土稀土。人形机器人中驱动系统、控制系统及制动系统均会采用稀土磁材。2025年以来，人形机器人产业化进程加快推进，各大机器人公司接连发布新一代产品。未来随着深化开源开放，人形机器人行业壁垒或逐步打通，有望形成

5、创新合力，实现普惠发展，机器人产业的快速发展将为稀土磁材行业打开新的成长曲线。2025年，中国稀土行业供给将继续围绕政策引领，稀土开采冶炼指标的分配预计仍将按照“总量控制、按需供给”进行，全年指标增速或维持低位。稀土新旧需求接替发力，叠加供给侧加快结构性改革，稀土行业新的成长空间有望打开。建议关注中国稀土（000831）、正海磁材（300224）、金力永磁（300748）。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险、宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期行业下游需求不及预期风险、原材料价格波风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、美

6、联储再度施行紧缩性货币政策、行业行业内内部部竞争竞争加剧等加剧等风险。风险。行业周报行业周报行业研究行业研究证券研究报告证券研究报告有色金属&钢铁行业双周报（2025/03/14-2025/03/27）2 2请务必阅读末页声明。目目录录一、行情回顾.3二、有色金属&钢铁行业行情分析及主要产品价格.7工业金属.7贵金属.8能源金属.8钢铁.9三、行业新闻.10四、公司公告.10五、有色金属及钢铁行业本周观点.12六、风险提示.14插图目录插图目录图 1：申万有色金属及钢铁行业近一年行情走势（截至 2025 年 3 月 27 日）.3图 2：LME 铜库存及价格（吨；美元/吨）.7图 3：LME