【民生证券】钢铁周报：雅江电站拉动特钢需求，钢厂利润持续修复-250727（20页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250727 雅江电站拉动特钢需求，钢厂利润持续修复 2025 年 07 月 27 日 价格：本周钢材价格上涨。截至 7 月 25 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3450 元/吨，较上周升 180 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3620 元/吨，较上周升 190 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3550 元/吨，较上周升 170 元/吨。冷轧 1.0mm 价格为 3900 元/吨，较上周升 170 元/吨。普中板 20mm 价格为3480 元/吨，较上周升 120 元/吨。本周

2、原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格上涨。利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+46 元/吨，+45 元/吨和+79 元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+42 元/吨。产量与库存：截至 7 月 25 日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 867 万吨，环比降 1.22 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 1.8 万吨，板材产量周环比降 3.02 万吨，螺纹钢本周增产 2.9 万吨至211.96 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 188.02万吨

3、、23.94 万吨，环比分别+5.35 万吨、-2.45 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增 5.06 万吨至 925.99 万吨，钢厂总库存 409.42 万吨，环比降 6.13 万吨，其中，螺纹钢社库增 2.81 万吨，厂库降 7.43 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 216.58 万吨，环比升 10.41 万吨，本周建筑钢材成交日均值 11.47 万吨，环比增长 22.38%。投资建议：雅江电站拉动特钢需求，钢厂利润持续修复。7 月 19 日，雅江水电站项目宣布正式开工，根据特钢协会估计，项目特钢需求量约 400-600 万吨，远超同类水电工程，其中中厚板、

4、高牌号硅钢、不锈钢及耐蚀、高强结构钢为核心品类。同时，“反内卷”政策持续发酵，焦煤因严查超产产能领涨黑色系品种，而钢材供需两端均有预期，即时利润大幅扩张。长期来看，推动落后产能有序退出将是未来的主线，市场化、行政化手段相结合，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元

5、）PE（倍）评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 000932.SZ 华菱钢铁 5.80 0.29 0.33 0.38 20 17 15 推荐 600019.SH 宝钢股份 7.44 0.34 0.45 0.51 22 17 15 推荐 600282.SH 南钢股份 4.74 0.37 0.41 0.44 13 12 11 推荐 301160.SZ 翔楼新材 58.08 2.69 2.99 3.63 22 19 16 推荐 000708.SZ 中信特钢 13.41 1.02 1.03 1.11 13 13 12 推荐 603995.SH 甬金股份 18.

6、27 2.20 2.24 2.47 8 8 7 推荐 002318.SZ 久立特材 23.94 1.55 1.75 1.93 15 14 12 推荐 601686.SH 友发集团 6.24 0.30 0.44 0.45 21 14 14 推荐 603878.SH 武进不锈 5.78 0.22 0.31 0.34 26 19 17 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.97 0.06 0.19 0.23 100 31 26 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 7 月 25 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 邱祖学 执业证书：S010052112000