【万联证券】人形机器人行业快评报告：宇树科技启动IPO辅导，并发布最新款人形机器人Unitree R1-250729（2页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|机械设备机械设备 Table_Title 宇树科技启动宇树科技启动 IPOIPO 辅导，并发布最新辅导，并发布最新款款人形人形机器人机器人 Unitree R1Unitree R1 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 人形机器人人形机器人行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2025 年 07 月 29 日 Table_Summary 行业行业事件事件：近日，宇树科技启动 IPO 辅导，并发布最新款人形机器人 Unitree R1，标志着其商业化与资本

2、化进程正同步加速。投资要点：投资要点：根据中国证监会官网显示，宇树科技有限公司已于 2025 年 7 月 18 日完成首次公开发行股票并上市的辅导备案登记，由中信证券担任辅导机构，辅导时间 2025 年 7 月-9 月。辅导备案报告显示，宇树科技控股股东、实际控制人为王兴兴，王兴兴直接持有公司 23.8216%股权，并通过上海宇翼企业管理咨询合伙企业（有限合伙）控制公司 10.9414%股权，合计控制公司 34.7630%股权。IPO 有望进一步拓宽宇树科技的融资渠道，为高扭矩密度电机、轻量化材料、智能算法等研发注入资金。宇宇树作为标杆企业上市，或将复制特斯拉对新能源车的带动效应，推动市树作为

3、标杆企业上市，或将复制特斯拉对新能源车的带动效应，推动市场从“概念炒作”转向“业绩兑现”逻辑场从“概念炒作”转向“业绩兑现”逻辑，宇树科技，宇树科技上市后资金优势将上市后资金优势将挤压中小玩家，行业或将向“技术领先者”倾斜。挤压中小玩家，行业或将向“技术领先者”倾斜。对中国人形机器人行对中国人形机器人行业而言，业而言，宇树科技若成功上市将提升宇树科技若成功上市将提升投资热度、投资热度、进一步促进进一步促进产业链协产业链协同，助力中国在全球竞争中保持领先。同，助力中国在全球竞争中保持领先。7 7 月月 2525 日，宇树科技正式发布第三款人形机器人日，宇树科技正式发布第三款人形机器人 Unitr

4、eeUnitree R1R1，售价，售价3.993.99 万元起万元起，是当前宇树，是当前宇树科技科技价格最低的双足人形机器人。价格最低的双足人形机器人。该机器人支持开发和改制，关节总数 26 个，灵活超轻量约 25Kg，集成语音和图像多模态大模型。3.99 万元的定价实质是以硬件让利换取生态扩张，宇树明确将 R1 定位为“开发者平台”而非“劳动力替代”，面向 AI 公司、教育机构及极客群体开放底层接口，旨在复制“安卓模式”通过降低开发门槛吸引开发者共创应用，未来通过软件与服务盈利。此举与其 IPO 进程形成协同，向资本市场讲述“规模-成本-迭代”的成长故事。R1 的定价印证了宇树对核心零部件

5、（电机、关节模组）的深度自研和国产化替代能力。中国制造业红利使其在轻量化材料、电池集成等领域具备成本优势，为后续量产铺路。未来，R1 可能催生教育、科研、轻工业场景的“开发者经济”。投资建议：投资建议：目前，宇树科技已推出 XDog、Laikago、AlienGo、A1、Go1、B1、Go2、B2 等系列的四足机器人产品；2023 年起，又先后推出了 H1、G1、R1 人形机器人产品，上市辅导也正在进行中。宇树科技人形机器人商业化与资本化进程正同步加速，建议建议关注关注有望或已经进入宇树人有望或已经进入宇树人形机器人产业链形机器人产业链的的公司公司。风险因素：风险因素：人形机器人进展不及预期风

6、险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 智元、宇树中标 1.24 亿人形机器人订单 5 月工业机器人产量同比高增，服务机器人产量同比增速重回双位数 量产破局，链动新机 Table_Authors 分析师分析师:蔡梓林蔡梓林 执业证书编号：S0270524040001 电话：18902216585 邮箱： 研究助理研究助理:李晨崴李晨崴 电话：18079728929 邮箱： 证券