【华源证券】交通运输行业周报：申通快递拟收购丹鸟物流，快递反内卷再推进-250728（17页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告交通运输交通运输行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师孙延SAC：S刘晓宁SAC：S王惠武SAC：S曾智星SAC：S张付哲SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：申通快递拟收购丹鸟物流，快递反内卷再推进申通快递拟收购丹鸟物流，快递反内卷再推进交通运输行业周报（2025 年 7 月 21 日-2025 年 7 月 27 日）投资要点：投资要点：一、一、行业动态跟踪行业动态跟踪快递物流：快递物流：1 1）申通拟以）申通

2、拟以 3.623.62 亿元收购丹鸟物流，推动快递行业反内卷，公司将切入中高端市亿元收购丹鸟物流，推动快递行业反内卷，公司将切入中高端市场，提升差异化竞争力。场，提升差异化竞争力。7 月 25 日晚，申通快递公告，计划以现金 3.62 亿元收购丹鸟物流 100%的股权。丹鸟物流是菜鸟旗下的速递业务的运营主体，主要从事的业务是国内的品质快递以及逆向物流服务，2024 年度及 2025 年 1-4 月，日均快递量超 400 万单，根据公司披露数据，测算丹鸟物流 2025 年 1-4 月客单价 6.2 元，票均亏损 0.49 元。关于本次收购合并，我们认为有以下几点影响：1）推动快递行业供给侧改革，

3、符合监管支持方向，我们预计申通市场份额有望提升 0.8 个百分点，并在市场的品牌影响力有望提升，提升差异化能力，摆脱内卷；2）申通有望打造“加盟+直营”双网络，借丹鸟的仓配能力和直营转运网络进一步切入中高端市场，包括区域配送、即时零售等；3）申通或将提升单票收入和盈利，丹鸟的单票收入远高于申通，而短期亏损或由于爬坡期，借由申通大网资源和较高的单量密度，或能快速降本，摊薄费用，发挥协同效应，增厚申通利润；4）申通与菜鸟的融合想象空间获得进一步打开；5）保护投资人利益，设置了分期付款、过渡期损益及减值补偿等安排。2 2）浙江省邮管局召开重点工作推进座谈会浙江省邮管局召开重点工作推进座谈会，要求治理

4、要求治理“内卷式内卷式”竞争竞争。根据国家邮政局发展研究中心 7 月 24 日邮政快递资讯，浙江省邮政管理局召开重点工作推进座谈会，会议要求要旗帜鲜明治理“内卷式”竞争，营造公平有序市场环境，要严肃整治末端服务质量问题，维护消费者合法权益。快递反内卷由中央向地方逐步推进，浙江省义乌市核心“产粮区”有望较早受益。航空机场：航空机场：1 1）民航局年中工作会议强调整治民航局年中工作会议强调整治“内卷式内卷式”竞争竞争。7 月 22 日，2025 年全国民航年中工作电视电话会议在京召开。据民航局，上半年，全行业完成运输总周转量 783.5亿吨公里、旅客运输量 3.7 亿人次、货邮运输量 478.4

5、万吨，同比分别增长 11.4%、6%、14.6%，运输规模再创新高。围绕扎实做好 2025 年下半年民航工作，民航局局长宋志勇对下半年民航工作提出九点要求，其中包括要加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争。2 2）航旅纵横上线民航官方直销平台航旅纵横上线民航官方直销平台。据央视新闻消息，近日，航旅纵横 App 正式上线“民航官方直销平台”功能，用户可在单一界面完成多家航司直销机票的比价和购买。航旅纵横作为平台方，不收取机票代理费。并作出“六大承诺”：价格公开透明，无捆绑销售，航司规则一致，无大数据杀熟，信息安全保障。2 20 02 25 5 年年 0 07 7 月月 2 28

6、8 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 17页源引金融活水 润泽中华大地3 3）印度时隔五年恢复向中国公民发放旅游签证。）印度时隔五年恢复向中国公民发放旅游签证。7 月 23 日下午，印度驻华大使馆官方微博发布，自 2025 年 7 月 24 日起，中国公民可申请旅游签证到访印度。去哪儿指数数据显示，去哪儿平台上以印度德里为目的地的搜索量瞬时增长，最高时已达 10 倍以上。这是自 2020 年暂停后，印度时隔 5 年首次恢复向中国公民签发旅游签证。4 4）AvolonAvolon 宣布订购宣布订购 9090 架空客飞机架空客飞机