【东吴证券】汽车智能化8月投资策略：6月城市NOA渗透率环比+0.3pct，继续看好智能化主线！-250728（46页）.pdf

1、汽车智能化8月投资策略6月城市NOA渗透率环比+0.3pct，继续看好智能化主线！证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：联系电话：021-601997932025年7月28日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分核心结论2为何我们建议All in汽车智能化？1）汽车智能化本质是一场出行革命。【L3智能化帮助车企卖车】-【L4Robotaxi实现车企软件收费】-【自主品牌实现全球崛起】是汽车智能化三部曲。2）2025年汽车智能化或是拐点之年！城市NOA（L3智能化核心体验）普及是推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的力量。目前我们根据【引领车企新车周期终端草

2、根调研爆款车型验证】体系将紧密跟踪【L3智能化渗透率】2025-2027年从10%-50%-80%+的变化过程。3）汽车智能化是淘汰赛模式，强者恒强。整车未来或分为三类公司：B端Robotaxi运营+C端个性化品牌+整车高端制造。零部件或分为两类公司：模块化供应商+单一品类供应商。7月智能化总结：关键词或为新一代底层架构迭代陆续上车。1）关于VLA/下一代智驾架构落地：7月29日理想发布其首款纯电SUV i8，VLA首发搭载；7月23日起ADS 4.0陆续上车尊界S800，全新WEWA架构升级；小米1000万Clips版本随YU7陆续交付推送。2）关于渗透率和买单意愿：6月城市NOA级智能化渗

3、透率达到22.3%，环比+0.3pct，维持较好水平。问界M8全系标配城区NCA，交付持续上量；小鹏MONA M03 Max及G7终端销量体现，供给侧智驾加速；理想2025款仍采用高低配策略，基本可以体现智能化需求侧变化，其总体城市NOA智驾渗透率为61.5%，环比+6.6pct，连续两月增速较好。2025年汽车智能化主线选股：继续看好智能化整车！智能化是内核，新车周期/月度销量是落地跟踪，机器人布局是锦上添花！港股A股。港股（小鹏汽车-W+理想汽车-W+小米集团-W等）/A股（比亚迪+上汽集团+赛力斯等）。看好智能化增量零部件：AI芯片（地平线机器人-W+黑芝麻智能），域控制器（德赛西威+华

4、阳集团+均胜电子+知行科技等）。线控底盘（伯特利+耐世特），汽车电子（保隆科技+经纬恒润等）。风险提示：乘用车价格战超预期；终端需求恢复低于预期；L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。智能化6月回顾7月总结8月展望36月智能化回顾：关键词是软硬件切换带来智能化渗透率上行。1）关于渗透率和买单意愿：6月城市NOA级智能化渗透率达到22.0%，首次突破20%。问界M8全系标配城市NCA，交付持续上量；理想2025款仍采用高低配策略，基本可以体现智能化需求侧变化，其总体城市NOA智驾渗透率为54.9%，环比+10.6pct，渗透率首次突破50%。2）重要新车：小鹏G7 Ultra全球首发图灵AI芯片

5、，3颗图灵AI芯片带来行业首个L3级算力平台，有效算力2200TOPS+，行业首发本地端VLA+VLM大模型。小米YU7全系标配700 TOPS英伟达AGX Thor芯片，Clips数1000万较上一版本提升3倍+（随YU7交付推送），加减速控制更线性，障碍物识别绕行更精准，路口理解能力提升，小米XLA大模型预计H2推送。7月智能化总结：关键词或为新一代底层架构/OTA迭代陆续上车。1）关于VLA/下一代智驾架构落地：7月29日理想发布其首款纯电SUV i8，VLA首发搭载；7月23日起ADS 4.0陆续上车尊界S800，全新WEWA架构升级；小米1000万Clips版本随YU7陆续交付推送。

6、2）智驾OTA迭代情况：理想全球首个超级对齐的辅助驾驶向搭载AD Max高级辅助驾驶的车型全量推送；腾势天神之眼端到端进化，新增高快领航辅助ETC通行功能、领航辅助变道风格调节功能；蓝山新增车位到车位功能。3）关于渗透率和买单意愿：6月城市NOA级智能化渗透率达到22.3%，环比+0.3pct，维持较好水平。问界M8全系标配城区NCA，交付持续上量；小鹏MONA M03 Max及G7终端销量体现，供给侧智驾加速；理想2025款仍采用高低配策略，基本可以体现智能化需求侧变化，其总体城市NOA智驾渗透率为61.5%，环比+6.6pct，连续两月增速较好。8月智能化展望：关键词或为新一代底层架构迭代